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商品研究报告摘要

2024年1月9日商品研究

1 铁矿石

• 观点： 宏观预期反复，基本面支撑但不建议追高，短期以高位震荡对待。
• 支撑因素：
  • 基本面：铁水产量虽季节性下滑但同比偏高，下游成材现货成交环比转暖，港口库存累库但同比偏低。
  • 库存数据：1月8日，焦煤焦炭库提价维持高位。
• 扰动因素：
  • 宏观预期分歧：供应端主流矿发运宽松稳定，需求和成材需求边际变化不确定性大。
• 建议： 短期以震荡反复对待，逐级降低追高意向。

2 螺纹钢 / 热轧卷板

• 螺纹钢： 需求持续萎缩，供应处于低位，库存拐点出现，贸易商出货尚可，产业端累库斜率符合预期。
• 热轧卷板：
  • 受益于出口强势，成品库存持续去化。
  • 基本面：供需总体平稳，需求季节性回落。
  • 观点： 全球宏观预期反复，短期高位震荡，建议以高位反复应对。

3 硅铁 / 锰硅（双硅）

• 趋势共性： 需求边际走弱，库存高位，供应冗余，价格持续受抑。
• 硅铁 建议： 短期以低位反复对待。
• 锰硅 建议：
  • 成本支撑渐显，部分锰矿生产商计划减产并上调锰矿价格。
  • 后市：短期以低位反复思路对待，关注成本端变化。

4 焦炭 / 焦煤

• 共同特征：
  • 焦煤： 短期震荡偏弱。
  • 焦炭： 供需双弱，震荡偏弱。
• 驱动因素: 钢厂年检范围扩大，盈利能力不佳抑制需求补库；进口煤关税上调对实际进口成本抬升有限。
• 观点： 后期需关注逢低试多机会，短期震荡偏弱。

5 动力煤

• 观点： 需求疲弱，高位震荡。
• 支撑因素：
  • 煤价底部支撑：安全环保检查严格，坑口报价存在支撑。
  • 进口政策扰动：2024关税调整可能对价格形成支撑。
• 压力因素： 终端库存充足，价格上涨动力不足。
• 关键点： 趋势强度显示分歧明显，价格或陷入“上有顶下有底”的格局。

6 玻璃

• 短期观点： 偏弱。
• 支撑因素：
  • 美联储降息预期主线压制，仓单回流冲击现货。
  • 房地产高竣工、宏观降息周期转势、年底补库预期的中期支撑。
• 压力因素： 生产创历史新高，高盈利、淡季需求疲软。
• 建议： 短期偏弱，中期震荡市，关注1800-1850支撑与2050-2100压力。

注：以上提炼仅摘要每类商品的核心观点，详细分析请参考完整报告。期货投资有风险，本摘要仅供参考，请务必阅读正文后的免责条款。