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大宗商品研究所 农产品研发报告日评总结

日期： 2025年8月27日

报告概要：

大豆及粕类：
国际大豆市场供应偏宽松，美豆种植面积减少对价格有一定支撑。巴西及阿根廷出口仍维持高位，但节奏存在差异，价格可能面临回调压力。国内到港量维持高位，压榨与累库压力明显。建议： 远月豆粕逢低做多，价差类套利及看涨期权。

白糖：
国际市场方面，巴西进入供应高峰，虽然实际产糖偏低，但价格继续下探空间有限，预计偏震荡。国内受进口糖冲击明显，整体将在国际糖价指引下调整。郑糖短期震荡加剧，市场对巴西产量预期过高的风险存在，外糖走势关键。交易策略上建议观望套利，若有方向则可卖出虚值跨式期权。

油脂板块：
马来西亚棕榈油增产预期仍存，但受马棕增产累库不及预期，印尼价格支撑强。国内豆油因出口及压榨量下滑释放压力，菜油继续去库，形成支撑。短期油脂市场整体偏震荡偏强，建议回调后逢低分批试多。豆油类跨品种价差扩策略可用。

玉米/玉米淀粉：
美玉米短期震荡，后期单产下调仍有反弹空间。国内玉米供应格局短期仍将偏紧，东北港口价格回落，但整体价格重心预计仍会下移。国内玉米短期底部震荡运行，建议关注01合约。套利与期权暂观望。

生猪：
供应端恢复，短期生猪价格承压，但大猪与小标价差较大限制下行空间。下游需求尚未显著回暖，价格波动幅度收窄。短期震荡运行，交易逻辑上建议远月逢低买入。短期盘面供应端压力仍存，中长期或有修复空间，但短期缺乏明显上涨驱动。

花生:
产区新作已上市，区域行情分化。进口花生成交稳定，整体花生下游消费恢复缓慢，压榨开机率低，整体供需格局略有宽松。花生现货季节性波动明显，交易上逢高短空近月，05轻仓短多，同时可做价差策略及观望期权。

鸡蛋：
全国蛋价在花生消费旺季承压，供大于求局面仍存，尤其受到冷库蛋释放影响。在产蛋鸡量处于高位，短期消费端提振不足，鸡蛋价格承压。蛋价短线或维持偏弱震荡震荡格局。交易建议逢高布局空单，套利方面建议进行跨期操作，期权建议做卖出虚值看涨。

苹果：
冷库库存继续下降，但消费季节性处于淡季。新季苹果优果率偏低，存在一定品质分化风险，优质货源价格高昂，普通货源价格低迷。市场对新季苹果持谨慎看法，预计短期内郑苹呈现底部震荡格局。交易上建议新作逢低建仓多单，滚动操作，期权建议卖出看跌期权，空头谨慎。

棉花-棉纱：
国际方面美棉长势一般，国内产量上市量减少，国际市场受关税延期影响，郑棉短期震荡趋势继续。对郑棉的总体思路谨慎偏多，建议短线交易，关注宏观变化及储备配额政策是否跟进。交易策略以观察为主，建议暂不轻仓操作。