绝对收益产品系列报告（一）：绝对收益类基金绩效特征及典型产品分析-20190130-华宝证券-13页_1mb

绝对收益类基金绩效特征及典型产品分析总结

核心内容

绝对收益类基金旨在为投资者提供稳定的收益，尤其适合对收益稳定性要求高、具有稳定负债或有大类资产配置需求的投资者。这类基金的风险与收益介于权益市场和债券市场之间，通过合理的资产配置策略实现风险控制与收益增长的平衡。

主要观点

• 目标客户群体：绝对收益类产品适合对收益稳定性要求较高、具有稳定负债或对大类资产配置有需求的投资者。
• 业绩持续性：从2014年开始，各类绝对收益产品在每年保持正收益的概率均较高，其中灵活配置类基金表现最突出，连续4年保持正收益的概率约为30%。
• 风险收益特征：绝对收益产品在控制回撤和波动方面表现良好，风险收益比相对较高。与权益市场相比，其在上涨时缺乏弹性，但在下跌时表现更稳定；与债券市场相比，其具备更好的上涨弹性。

关键信息

投资策略分类

绝对收益类产品主要采用以下三种投资策略：

1. 投资组合保险策略主导：在前期固收配置较高，积累安全垫后风格转为激进，博取更高收益。
2. 保持相对固定低权益仓位：如一些二级债基，严格控制权益仓位，以实现稳定收益。
3. 基金经理进行大类资产配置：根据市场判断动态调整权益仓位，以获取绝对收益。

样本选择

本报告选取了以下类型的基金作为研究样本：

• 混合债券型二级基金：299只
• 偏债混合型基金：200只
• 灵活配置型基金：425只
• 平衡混合型基金：2只

由于平衡混合型基金数量较少，分析主要集中在偏债混合型、灵活配置型和混合债券型二级基金上。

业绩指标统计

各类基金存续时间与收益持续性

风险收益特征

典型个基分析

安信稳健增值（001316.OF）灵活配置型

• 成立时间：2015年5月
• 比较基准：1年期人民币定期存款基准利率 + 3.00%
• 业绩表现：
  • 2015年：5.2%
  • 2016年：8.76%
  • 2018年：5.11%
  • 连续三年收益为正，回撤与波动较小，风险控制成功。
• 投资策略：
  • 以保本策略为原则，根据安全垫决定权益仓位。
  • 保持低仓位，通过动态调整权益仓位，实现风险控制与收益增长的平衡。
  • 在熊市中及时降低权益仓位，有效控制回撤。

长城新优选（002227.OF）偏债混合型

• 成立时间：2016年3月
• 比较基准：中债综合财富指数收益率*85% + 中证800指数收益率*15%
• 业绩表现：
  • 2017年：9.27%
  • 2018年：4.28%
  • 回撤与波动控制出色，在同类产品中排名领先。
• 投资策略：
  • 以安全垫为基础，动态调整权益仓位。
  • 在2018年熊市中，基金经理果断将权益仓位降为零，成功规避下跌风险。

小结

绝对收益类基金通过合理的资产配置策略，在控制风险的同时实现稳定收益。灵活配置型基金在收益持续性方面表现最佳，但受制于审批难度，未来产品来源可能有限。投资者应根据自身风险偏好和投资目标选择适合的绝对收益产品，并注意市场波动和风险控制的重要性。