20240321-中国银河-专题报告_美联储谨慎偏鸽_全球权益市场受益_13页_620kb

核心观点

在全球经济与美联储政策背景下，全球权益市场因美联储释放偏鸽预期而获益。美国经济呈现增长放缓与通胀韧性并存的特点，就业市场降温但仍有韧性，美联储维持利率不变并对未来经济前景持谨慎态度。大类资产方面，油价震荡、黄金价格攀升，美债收益率受政策预期支撑，汇率市场美元指数波动影响主要货币走势，全球股市因此受益。

美国经济数据解读

• 经济增长：美国2023年四季度GDP环比终值为3.2%，消费与政府支出仍是经济增长核心驱动力。
• 制造业景气：美国2月服务业PMI稳定在52.3，制造业PMI改善至52.2，制造业补库预期增强。
• 通胀：2月CPI同比增3.2%（能源与住房主导），核心CPI略有回落但仍高于目标；美联储关注PCE通胀指标，1月核心PCE环比反弹。
• 消费：消费者信心稳定在76.6，支撑消费市场企稳与经济软着陆预期。
• 就业：3月失业率为3.90%，非农新增27.5万，薪资涨幅放缓，招聘持续活跃。

美联储政策与预期

• 利率决议：2024年3月维持利率在5.25%-5.5%不变，声明调整就业描述强调“强劲增长”。
• 经济增长预测：上调2024年GDP增速至21.0%，调降2024年失业率至4.0%，2025-2026年名义GDP增速放缓至20%-20%。
• 政策立场：点阵图显示2024年降息三次（与市场一致），2025年预计降至3.9%-4.1%，核心因素仍是通胀路径确认。

全球大类资产表现

• 大宗商品：油价因供需博弈震荡；黄金突破2000美元震荡上升，受避险情绪与美联储鸽派预期提振。
• 债券市场：美债收益率震荡，中美10年国债利差扩大；全球国债利差收窄预示潜在宽松趋势，中国国债收益率短线上行但下行空间仍存。
• 外汇：美元指数波动下，欧元、英镑承压，日元及人民币震荡走强，反映货币政策分化与避险需求。
• 权益市场：全球股指受益于美联储鸽派，人工智能等主题驱动科技与消费板块上涨，日本股市因央行退出负利率政策提振。

风险提示

• 全球经济下行风险
• 美联储降息时点与幅度不确定性
• 地缘政治与市场情绪波动
• 潜在薪资成本压力及金融系统风险

[全球权益行情，美联储逐步转向宽松]