20231016-东方金诚-2023年9月金融数据点评_9月信贷结构改善_政府债券发行放量带动社融同比大幅多增_5页_308kb

9月新增人民币贷款231万亿，同比少增1764亿，环比季节性多增9500亿；信贷结构改善，企业中长期贷款占比提升至78%，居民中长期贷款同比多增2014亿，与8月“居民弱、企业强”的特征有所缓解。

9月新增社会融资规模412万亿，同比多增5638亿，环比多增约1万亿。社融同比多增主要受政府债券融资（同比多增4416亿）和表外票据融资拉动；专项债发行节奏错位对政府债券融资多增影响显著。

9月末M2同比增速降至10.3%，M1同比增速回落至2.1%，M2-M1剪刀差扩大至8.2个百分点，反映宽货币向宽信用传导不畅。M2下行源于上年同期基数抬高、存款派生速度放缓及财政存款少减；M1下滑则反映企业活跃度不足与楼市低迷。

展望未来，宽信用进程将持续至年底，10月信贷和社融将同比多增。利率方面或不排除四季度降息可能；结构性货币政策工具将继续发力，重点支持小微企业、科技创新和绿色发展。房地产政策亦可能进一步加码，通过定向支持工具助力行业软着陆。10月MLF续作规模将明显扩大，四季度降准存有一定可能。