食品饮料行业光瓶酒行业系列报告之一：横跨第三、四消费时代的光瓶酒，大有可为中泰证券-24页_1mb

报告摘要

光瓶酒作为白酒行业的重要子行业，正经历从第三消费时代向第四消费时代的过渡，展现出强劲的增长潜力。在白酒行业进入存量竞争阶段的背景下，光瓶酒仍保持每年15%以上的快速增长，主流价位持续升级，且全国主流酒企纷纷推出光瓶酒产品，推动行业整体发展。

行业特征
光瓶酒行业目前处于快速成长期，预计未来五年市场规模年均复合增长率（CAGR）可达15%至30%。其商业模式类似快消品，以低价、走量为主，具备弱周期性，能够穿越经济波动。
消费群体变化
光瓶酒消费群体以年轻消费者为主，90后、95后对价格不敏感，更注重品牌、品质与颜值。这种消费趋势推动光瓶酒行业在品类、价格和营销方面全面升级。
价格带分布
光瓶酒主要分布在20元以下、20-50元和50-100元三个价格带。其中，20元以下价格带由牛栏山等品牌主导，20-50元价格带则由玻汾等名酒光瓶酒占据，50-100元价格带则为高线光瓶酒的布局空间。
行业格局
当前低端酒市场集中度较低，CR3不足12%，光瓶酒市场由各地地产酒主导，但龙头品牌如牛栏山、玻汾等正通过全国化扩张和产品升级逐步取代中小品牌，提升市场份额。
光瓶酒发展潜力
光瓶酒在低端酒市场占比约为30%，预计未来五年将提升至60%，市场规模有望从650亿元增至1260亿元。光瓶酒凭借高性价比、高品牌力和低成本优势，将逐步取代盒装酒在自饮场景的市场份额。

行业数据
我国低端酒市场规模约为2100亿元，光瓶酒占30%，预计五年后占比提升至60%。低端酒市场集中度低，CR3不足12%，而高端酒市场集中度高达95%。
重点公司表现
- 牛栏山：20元以下价格带王者，2018年销量占全部上市酒企约40%，收入占低端酒市场约9%。预计未来市占率将提升至20%，对应收入空间达400亿元。
- 玻汾：40元价格带独占鳌头，具备品牌力与性价比优势，2018年收入增长显著，预计将成为山西汾酒的重要增长点。
- 江小白：新兴光瓶酒代表，精准营销与渠道运作使其快速成长，2018年营收突破20亿元，未来有望在年轻群体中持续扩张。
增长逻辑
光瓶酒通过抢占盒装酒市场份额实现规模扩张，同时凭借品牌力和产品升级提升利润率。其成长路径与空调、乳制品等行业相似，未来集中度有望持续提升。
投资建议
投资者应关注光瓶酒行业的成长红利，重点推荐牛栏山（顺鑫农业）和玻汾（山西汾酒），同时看好江小白在小酒品类中的表现。预计未来五年光瓶酒行业仍将保持快速增长，建议积极布局。