20181111-新时代证券-固定收益市场周度观察_中期选举尘埃落定_但波动性并未消除_14页_1mb

报告摘要

中期选举尘埃落定，但波动性并未消除

核心内容

美国中期选举结果于北京时间11月7日公布，特朗普所属的共和党继续控制参议院，但民主党获得了众议院的多数席位。这一结果表明，特朗普在剩余两年任期中将面临更大的政治阻力和不确定性，可能影响其政策推进，尤其是财政政策和国内政策。然而，特朗普在外交和外贸方面仍具有较大主导权，可能在这些领域采取更加强硬的措施。

选民参与度显著提高，约1.13亿人投票，投票率高达49%，创历史新高，远超奥巴马首次中期选举的41%。高投票率主要归因于民主党积极动员和特朗普的争议性政策风格。政治不确定性增加可能导致民主党对特朗普发起弹劾，进一步影响政策执行。

从经济角度看，特朗普任期内的强劲增长由“周期因素”和“总统因素”共同推动。然而，中期选举后，“总统因素”减弱，经济增长将更多依赖“周期因素”，上行动力可能减弱。美元指数虽然可能因缺乏进一步刺激政策而上行风险下降，但在经济稳健增长背景下仍将保持相对强势。

在海外市场，美股和美债波动性可能在短期内回落，但2019年由于美联储加息节奏加快，波动性可能难以显著下降。国内债市则因经济下行压力和政策支持“宽信用”，预计流动性将保持充裕，市场维持乐观判断。同时，黑天鹅事件可能成为债市投资增厚收益的来源。

主要观点

政治格局变化：民主党控制众议院，可能对特朗普的政策形成阻力，尤其在财政和国内政策方面。
经济影响：特朗普的经济刺激政策受阻，经济增长重回周期主导，上行动力减弱。
市场波动性：美股和美债波动性短期回落，但2019年可能因美联储政策和经济基本面维持高位。
国内债市展望：流动性充裕，政策支持“宽信用”，债市整体乐观，但需警惕海外市场波动。

关键信息

利率债市场动态

流动性观察：资金价格下行，DR001下行42.82BP至2.0345%，DR007下行4.88BP至2.5532%。
一级市场发行：利率债实际发行18只，规模1864.30亿元，净融资额-265.36亿元。国债发行规模和数量环比上升，地方债发行放缓。
二级市场交易：国债收益率普遍下行，1年期国债收益率下行12.77BP至2.6586%，10年期国债收益率下行6.96BP至3.4763%。国开债收益率也普遍下行，10Y-1Y期限利差走阔至128.07BP。