碳酸锂11月报：冶炼厂利润回升，现货挺价艰难-20231031-银河期货-20页_1mb

冶炼厂利润回升 现货挺价艰难总结

核心内容

本报告分析了2023年10月碳酸锂市场走势、锂矿价格及进口盈亏变化、下游正极材料价格走势，以及整个锂电产业链的供需基本面。整体来看，碳酸锂价格在10月经历大幅波动，市场情绪悲观，供需过剩预期主导价格走势。尽管冶炼厂尝试减产挺价，但下游需求疲软，价格仍承压下行。

主要观点

1. 碳酸锂价格走势

• 10月波动大：碳酸锂价格在10月大幅震荡，节前跌破15万元/吨，节后一度企稳，但随后再次下跌。
• 期货与现货价格差异：2401合约价格反弹至17.5万元/吨，但现货价格疲软，成交清淡。
• 价格联盟难以为继：冶炼厂减产未有效支撑价格，矿山让利导致冶炼厂利润回升，削弱挺价效果。
• 长期趋势：产业链各环节均存在过剩问题，价格尚未见底，中长期空头趋势仍在。

2. 上游锂矿价格及进口盈亏

• 锂矿价格滞后：锂矿价格下跌趋势中，冶炼厂即期生产利润往往为负，但随着矿价下跌，冶炼厂利润逐渐恢复。
• M+1定价模式：矿山与冶炼厂的M+1定价谈判被解读为利空，因冶炼厂在价格下跌时可获得额外利润，可能削弱减产效果。
• 进口矿走势：澳洲锂辉石价格持续下跌，折算到碳酸锂成本低于17万元/吨，预计价格反弹高度有限。
• 供应增量：锂矿供应持续增加，特别是海外矿山扩建和新项目投产，对价格形成压力。

3. 下游正极材料价格走势

• 正极材料产能过剩：正极材料价格随碳酸锂下跌，且需求不足，库存压力大。
• 电池厂减产去库：电池厂订单环比减少，正极材料厂面临订单削减，库存周期由电池厂主导。
• 终端需求不乐观：四季度新能源汽车和储能市场虽有冲量预期，但实际需求未达预期，正极材料需求持续疲软。

4. 供需基本面

• 供应端：新增产能较多，但实际生产受限，包括采矿证、环保整顿、检修等。
• 需求端：新能源汽车销量虽增长，但动力电池库存压力大，储能市场虽有高增速，但季节性影响明显。
• 库存情况：碳酸锂总库存下降，但冶炼厂库存回升，市场进入供需僵持状态。

关键信息

价格走势

• 碳酸锂期货2401合约价格反弹至17.5万元/吨，但现货价格疲软。
• 2401-2407合约价差拉大，市场预期供需过剩将导致价格下跌。
• 短期反弹高度有限，中长期空头趋势仍在。

供应情况

• 2023年全球锂盐新增产能57.45万吨LCE，但实际产量受多种因素影响。
• 澳洲矿山产量增长，非洲和南美矿山项目逐步投产，矿价持续下跌。
• 部分冶炼厂复工，但整体供应仍偏宽松。

需求情况

• 新能源汽车销量增长，但动力电池库存仍高，需求增长不及预期。
• 储能市场增速快，但季节性波动明显，四季度可能迎来抢装。
• 正极材料需求疲软，电池厂订单减少，导致碳酸锂需求下降。

市场预期

• 四季度供需可能再次过剩，价格继续下探。
• 11月可能反弹，但反弹力度有限，技术阻力位在16.8-17万元/吨。
• 需求回暖预期尚未兑现，市场仍偏悲观。

操作建议

• 中长期空头趋势：建议维持顺势做空策略，反弹可视为中长期卖出套保的入场时机。
• 关注技术阻力位：技术上关注各条均线附近的阻力，反弹高度有限。
• 风险提示：下游需求超预期或冶炼厂减产意愿更坚决可能带动价格反弹。

作者与联系方式

• 作者：陈婧
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询证号：Z0018401
• 电话：010-68569793
• 邮箱：chenjing_qh1@chinastock.com.cn