仕佳光子-688313.SH-光电子核心芯片供应商，无源有源齐头并进-20240414-西南证券-16页_1mb

仕佳光子（688313）财务摘要与展望

核心概况
西南证券对仕佳光子（688313）首次给予“持有”评级，目标价暂未明确。公司作为光电子核心芯片供应商，产品应用于通信、数据中心等领域，长期受益于行业发展，但短期业绩承压。

关键财务数据

• 2023年：营收75亿元，同比下降165%；归母净利润亏损47547万元，同比降174%。
• 2024Q1：营收198亿元，同比增长3285%；归母净利润84432万元，首次扭亏。

短期挑战与长期潜力
业绩下滑主要由宏观环境及产品价格跌幅导致，但公司通过降本增效（销售费用率下降36个百分点）和利润率为底。长期看，AI、高速光模块需求爆发（800G/16T技术发展、光子集成），公司市占率有望提升，毛利率逐步改善。

研发与业务布局

• 研发投入激增：2023年研发费用率高达1273%，聚焦无源芯片向超高折射率差工艺、有源芯片向光子集成转型。
• 国产化加速：据ICC预测，中国光芯片全球占比将持续提升；公司在数据中心400G/800G模块、FTTR等领域取得进展。

风险提示
宏观经济波动、行业竞争加剧、人才流失等因素可能影响公司成长。

展望
西南证券预计公司2024-2026年EPS为0.09元、0.17元、0.23元，动态PE分别为110倍、58倍、42倍。未来三年归母净利润增速分别为18549%、9174%、3711%，建议关注AI驱动下的需求复苏与技术突破。