20240414-西南证券-仕佳光子-688313.SH-2023年年报点评_光电子核心芯片供应商_无源有源齐头并进_16页_2mb

报告摘要

在分析仕佳光子（688313）的2023年年报和2024年一季报后，得出以下总结：

业绩表现：
2023年公司营收同比下降165%，归母净利润为-47547万元，同比下降174%。其中，第四季度单季度归母净利润亏损1991万元，环比大幅下降。相反，2024年第一季度营收同比增长3285%，实现扭亏为盈。
短期压力与长期前景：
公司业绩短期承压，主要由于宏观环境、行业需求减少及部分产品价格下降所致。但从长期来看，随着AI大模型和算力需求的爆发，光通信产业链有望迎来新的增长机会，公司发展空间较大。
盈利能力与费用控制：
2023年综合毛利率为18.6%，同比下降2.6个百分点，主要由于光芯片及器件产品价格下滑。而2024年第一季度毛利率提升至24.1%，显示出边际改善。期间费用率整体下降，公司通过降本增效提升了运营效率。
研发投入与技术升级：
公司持续加大研发投入（2023年研发费用同比增加195%），积极布局无源和有源芯片的技术创新。例如，成功开发数据中心用AWG芯片、400G/800G光模块组件等，增强了技术竞争力。
盈利预测与投资建议：
西南证券预计公司2024-2026年EPS分别为0.09元、0.17元、0.23元，对应动态PE分别为110倍、58倍和42倍。未来三年归母净利润增长率分别为18549%、9174%、3711%。首次给予“持有”评级。
风险提示：
公司面临的主要风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧、关键技术人才流失等，可能对未来发展产生不确定性。