20201204-开源证券-通信行业2021年度投资策略_5G迎来可用到好用变革_自主可控与百花齐放双赢_22页_2mb

报告摘要

5G迎来可用到好用变革，自主可控与百花齐放

核心观点总结

5G全面覆盖已实现，通信行业进入“好用”阶段
- 截至2021年，我国已建成超70万5G基站，实现城区连续覆盖，5G网络从“可用”向“好用”转变。
- 700MHz频段作为5G广覆盖的打底网，能够满足高密度覆盖区域的强信号需求，信号质量优于2G，感知速率远快于4G。
- 5G“好用”将推动使用人数增加，带来超预期的通信行业增长。
5G区别于4G的关键在于产业链自主可控
- 5G时代中国目标是引领，需依赖自主可控技术，尤其是芯片领域。
- 国产替代趋势明显，光芯片、光模块等关键器件的国产化率将显著提升，推动行业景气度走高。
5G应用迎来百花齐放，行业增长确定性强
- 5G将推动物联网、云视频会议、IDC等领域的快速发展，成为基础的生产力。
- 车联网作为物联网的重要应用，将在5G时代进一步落地，成为智能网联汽车的重要组成部分。
5G设备与IDC市场具备强劲增长潜力
- 5G设备产业链中的光模块、光芯片等细分领域表现优异，业绩增长预期高。
- IDC市场因5G数据量增长而保持高热度，预计2022年市场规模将达140亿美元，国内厂商有望在该领域占据主导地位。

重点分析内容

1.1 光芯片：国产替代成必然趋势

光芯片市场准入门槛高，国产化率从2018年的10%提升至2022年的60%以上。
国内厂商积极布局硅光技术，如阿里云、博创科技、亨通光电等，推动技术迭代。
硅光技术具备成本低、适合规模化生产的优点，但存在激光发射效率低、波导尺寸小等缺点。
光芯片作为光模块上游，其市场增长将带动光模块整体发展。

1.2 光模块：电信与数通市场双轮驱动

光模块市场规模持续上升，预计2022年达93亿美元，CAGR为7.84%。
中国电信市场稳健增长，数通市场因5G发展和数据中心建设成为主要驱动力。
5G带动云计算流量增长，2021年全球将有628个超大规模数据中心，推动光模块需求。
国内光模块厂商如中际旭创、新易盛等在数通市场占据重要地位，市场份额有望提升。

1.3 IDC：5G时代数据量增长带来高确定性

2020年中央提出加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，推动IDC市场增长。
中国IDC市场规模预计2022年达140亿美元，数据中心数量持续上升。
头部互联网公司如阿里巴巴、腾讯等积极布局云计算，推动IDC需求。
第三方IDC因技术、服务、建设效率优势，未来将获得更大市场份额。

2.1 5G专网：行业应用方兴未艾

5G专网主要用于特定行业，如政府、公安、轨道交通等，技术壁垒高。
铁路专网随着高铁发展而重要性提升，5G将促进高铁通信系统的智能化。
专网市场存在较大预期差，低估值板块具备投资机会。

3.1 物联网：5G推动应用丰富化

我国物联网市场规模从2009年的1,700亿元增长至2019年的17,732亿元，年复合增长率达26.42%。
5G带来更高传输速度、更低时延，推动物联网在智慧医疗、智能交通等领域的应用。
预计到2022年，物联网连接数将达45亿，其中5G贡献超55%。

3.2 云视频：疫情推动，市场进入成长期

云视频会议系统因部署简单、扩容方便、安全性高，成为企业用户的首选。
2022年中国云视频市场规模预计达445亿元，增长迅速。
云视频具备清晰度高、低延时、信息类型丰富等优势，与传统短信、社交App形成互补。

3.3 5G消息：开启C端“流量金矿”新入口

5G消息融合传统短信与社交App优点，提供富媒体信息交互，提升信息安全性与送达率。
预计5G消息将成为企业与个人用户间的主要通信方式，带来新增长点。

公司代码	公司名称	评级	收盘价（元）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）
300502.SZ	新易盛	买入	58.46	1.56	2.55	3.8	37.47	22.93	15.38
300308.SZ	中际旭创	买入	50.8	1.13	1.56	2.09	44.96	32.56	24.31
688313.SH	仕佳光子	买入	27.63	0.12	0.19	0.42	230.25	145.42	65.79
300213.SZ	佳讯飞鸿	买入	8.46	0.31	0.48	0.74	27.29	17.63	11.43
300638.SZ	广和通	买入	57.9	1.22	1.81	2.46	47.46	31.99	23.54
603236.SH	移远通信	增持	185.66	2.08	3.3	5.22	89.26	56.26	35.57
300590.SZ	移为通信	增持	32.65	1.25	1.67	2.15	26.12	19.55	15.19
002869.SZ	金溢科技	买入	38.48	4.14	5.78	8.05	9.29	6.66	4.78
002123.SZ	梦网集团	增持	17.36	0.22	0.32	0.46	78.91	54.25	37.74
300628.SZ	亿联网络	增持	74	1.51	1.98	2.55	49.01	37.37	29.02
300578.SZ	会畅通讯	买入	44.85	0.98	1.47	2.11	45.77	30.51	21.26
603881.SH	数据港	增持	70.77	0.64	1.1	1.72	110.58	64.34	41.15
002335.SZ	科华恒盛	买入	22.5	0.77	1.08	1.44	29.22	20.83	15.63
300383.SZ	光环新网	增持	19.45	0.66	0.8	1	29.47	24.31	19.45

风险提示

中美贸易摩擦：可能影响5G建设进程及通信行业整体发展。
5G商用不及预期：受疫情影响，5G商用进程可能放缓，影响产业链上下游业绩表现。

总结

本报告指出，5G网络已从“可用”向“好用”转变，5G商用进程加速，带动通信行业整体增长。光芯片与光模块国产替代趋势明显，IDC、物联网、云视频会议等5G应用领域增长潜力巨大，行业景气度持续走高。推荐关注光模块、光芯片、IDC、物联网及5G消息等细分领域，重点关注新易盛、中际旭创、仕佳光子、佳讯飞鸿、广和通、移远通信、移为通信、亿联网络、会畅通讯、数据港、科华恒盛、光环新网等公司。同时，提醒投资者注意中美贸易摩擦及5G商用不及预期等风险因素。

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