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纯碱早报总结 2026-2-4

核心内容

2026年2月4日纯碱早报指出，当前纯碱市场整体偏空，价格震荡偏弱运行。主要原因是供给端维持高位，而需求端持续下滑，导致行业出现供需错配，库存水平也处于历史同期高位。

主要观点

• 基本面偏空：碱厂产量处于高位，下游浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量持续下滑，纯碱厂库维持在历史高位。
• 基差偏空：河北沙河重质纯碱现货价为1160元/吨，SA2605主力合约收盘价为1201元/吨，基差为-41元，期货升水现货。
• 库存偏空：全国纯碱厂内库存为154.42万吨，环比增加1.51%，库存水平高于5年均值。
• 盘面偏空：价格运行在20日线下方，20日线呈向下趋势。
• 主力持仓偏空：主力合约净空，且空头持仓增加。
• 短期走势预期：纯碱基本面未有明显改善，短期预计震荡偏弱。

关键信息

供给端分析

• 生产利润：华北氨碱法利润为-168.35元/吨，华东联产法利润为-94.50元/吨，纯碱生产利润处于历史低位。
• 开工率与产量：纯碱周度开工率为84.19%，周度产量为78.13万吨，其中重质纯碱产量为42.11万吨，产量处于历史高位。
• 新增产能：
  • 2023年：新增产能640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山、重庆湘渝等企业。
  • 2024年：新增产能180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期4线）、河南金山（六期）、河南中天等。
  • 2025年：计划新增产能750万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源（二期）、河南金山（七期）等。

需求端分析

• 产销率：纯碱周度产销率为97.06%，表明市场整体消化能力较强。
• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率也有所下降，对纯碱需求减弱。
• 光伏玻璃：在产产能有所波动，2.0mm单镀（面板）价格走势对比图显示价格变化不大，但整体需求仍偏弱。

库存情况

• 库存水平：全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存高于5年均值。

供需平衡表（2017-2024E）

风险点与逻辑

• 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求疲软，库存高企，供需错配格局尚未改善。
• 风险点：
  • 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能对纯碱需求形成支撑。
  • 宏观政策或市场环境出现利好，可能对纯碱价格形成支撑。

影响因素

利多因素

• 远兴能源二期产线满产时间预期延后，短期内供给压力有所缓解。

利空因素

• 企业产线恢复，且暂无新增检修预期，预计产量维持高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

总结

当前纯碱市场整体偏空，基本面疲弱，库存高企，期货价格处于升水状态，但走势仍偏弱。短期内，纯碱价格预计震荡偏弱运行，主要受供给高位和需求下滑影响。未来需关注下游玻璃行业冷修情况以及宏观政策对市场的潜在影响。