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债券市场每日信息总结（2014-5-5）

一、国内资讯

1.1 制造业PMI稳中略升

• 2014年4月中国制造业PMI为 50.4%，连续两个月微升，显示制造业保持平稳增长。
• 分企业规模：大型企业PMI为 50.8%，中型企业为 50.3%，小型企业为 48.8%。
• 各分类指数中，3项上升、1项持平、1项下降。
• 生产指数为 52.5%，新订单指数为 51.2%，从业人员指数为 48.3%，均位于临界点以上或以下。
• 新出口订单指数为 49.1%，进口指数为 48.6%，均低于临界点。
• 经营活动预期指数为 59.6%，显示企业对未来3个月发展较为乐观。

1.2 非制造业PMI略有提升

• 4月非制造业PMI为 54.8%，高于荣枯线4.8个百分点，略有提升。
• 服务业PMI为 53.4%，其中部分行业如航空运输业、生态保护环境治理业处于较高景气区间。
• 建筑业PMI为 60.9%，虽略有回落，但仍位于较高景气区间。
• 中间投入价格指数为 52.4%，略有回落，收费价格指数为 49.4%，低于临界点。
• 业务活动预期指数为 61.5%，显示非制造业企业对未来市场预期乐观。

1.3 房价持续降温

• 4月百城住宅均价同比涨幅降至 9.06%，环比涨幅为 0.1%，连续四个月下降。
• 易居一手房价格288指数环比首次微跌，显示房价上涨趋势出现反转。
• 房地产市场整体面临降温压力，市场信心有所减弱。

1.4 铁路建设投资增加

• 2014年中国铁路建设投资增至 8,000亿元，较年初计划提高 230亿元。
• 设备投资增至 1,430亿元，确保新线投入运营达 7,000公里以上。
• 铁路投资增长可能对基建行业形成利好。

1.5 委托贷款风险上升

• 委托贷款规模增长迅速，成为影子银行体系中增长最快的部分。
• 多数资金流向房地产及过剩产业，加剧金融风险。
• 部分银行通过委托贷款规避监管，存在信贷风险掩盖问题。
• 委托贷款违约可能引发连锁反应，尤其对房地产行业影响较大。

1.6 八家银行就做市业务上报意见

• 平安银行、福建海峡银行等8家中小银行及部分外资银行和券商上报了《银行间债券市场尝试做市业务规则》意见。
• 尝试做市业务将被制度规范，明确相关要求及转为正式做市商的条件。
• 该业务有助于提升市场流动性，但此前缺乏明确监管规则。

二、海外资讯

2.1 美国非农就业数据

• 4月新增非农就业人数为 28.8万，前几个月数据被修正，显示就业市场改善。
• 失业率降至 6.3%，但劳动力总人数减少，劳动参与率下降。
• 兼职人数增加，每小时工资持平，未显示通胀压力。
• 美联储可能继续削减购债计划，加息时间点的争论将加剧。

2.2 美国智库：人民币不再被低估

• 根据世界银行PPP数据，人民币汇率已接近公允水平。
• 人民币贬值可能反映中国经济结构调整，减少对出口的依赖。
• 美国仍坚持人民币被低估的观点，认为其贬值可能预示政策退步。

2.3 欧洲央行QE与欧元升值矛盾

• 欧洲央行暗示将推出量化宽松（QE），但欧元却升值，引发市场困惑。
• 欧元升值可能抑制通胀，削弱QE效果，形成恶性循环。
• 多数分析师预期欧洲央行将在5月8日维持利率在 0.25%。

2.4 欧元区制造业PMI终值上修

• 4月欧元区制造业PMI终值为 53.4，连续10个月高于荣枯线。
• 德国制造业PMI领先，西班牙和意大利略有扩张，法国仍疲弱。
• 产出价格指数降至 49.2，创去年7月以来新低，显示制造业成本压力下降。

2.5 欧元区失业率持稳

• 3月欧元区失业率为 11.8%，与2月数据持平。
• 失业人数减少2.2万，但整体仍处于高位。
• 青年失业率降至 23.7%，显示部分改善，但经济复苏仍不明显。

三、公司要闻

3.1 中铝中远巨亏

• 中国铝业一季度巨亏 21.56亿元，中国远洋亏损 18.8亿元。
• 钢铁、煤炭行业整体表现不佳，部分企业亏损严重。
• TMT、汽车、医药生物等行业表现较好。

3.2 珠海中富公司债停牌

• 珠海中富去年净亏损 11.1亿元，公司债 12中富01 和 12珠中富MTN1 停牌。
• 公司一季度盈利 6,705万元，但扣除非经常性损益后仍亏损 1,173.86万元。
• 公司试图通过业务优化实现扭亏。

3.3 博汇纸业被立案调查

• 博汇纸业因涉嫌信息披露违规被证监会山东监管局立案调查。
• 公司表示将积极配合调查，提醒投资者注意风险。

四、新券发行与昨日市场

4.1 新券发行预案

• 中国铝业股份有限公司发行 短融，规模 30亿元，期限 0.7年，主体评级 AAA。
• 华电福新能源股份有限公司发行 短融，规模 15亿元，期限 1年，主体评级 AAA。
• 长沙市轨道交通集团有限公司发行 中票，规模 10亿元，期限 5年，主体评级 AA+。
• 其他发行公司包括陕西延长石油、湖北省交通投资有限公司、歌山建设集团等，发行规模和评级各异。

4.2 市场情况

• 银行间市场报价与成交活跃券种较多，涉及国债、金融债、企业债、中短期票据等。
• 交易所市场活跃券种包括公司债、可转债等，部分企业债和可转债交易频繁。

五、国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油价格、波罗的海干散货指数等数据均有所波动。
• 人民币NDF、CRB金属指数、JP Morgan EMBI指数、美国BBB级公司债利差、美国30年住房按揭贷款利率等数据反映市场对人民币和全球市场的预期。
• 欧元区三个月存款与回购利率差、欧元互换与银行间基准利率差、欧元/美元基准掉期等数据显示欧元区货币政策与市场预期之间的张力。

六、信用评分原则与结果

• 信用评分基于公司公开信息，结合行业现状、治理结构、财务状况等。
• 评分范围为 0-5分，0.25分为基本划分区间，最高为 5分。
• 评分不涵盖 B以下级别债券，未来将进行跟踪调整。

七、研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
• 覃圣尧：中投证券债券分析师，经济学硕士。

八、免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
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