20221128-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_传统消费淡季兑现致需求渐弱_关注鲍威尔讲话和美国失业率_28页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月28日铜、铝等有色金属市场的情况，涵盖宏观、上游、下游及投资策略等多个维度，指出当前市场在传统消费淡季、供需关系变化、宏观经济政策及国际局势影响下呈现震荡偏弱态势。同时，报告提供了相关风险提示，建议投资者谨慎操作。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储多数官员支持放缓加息，经济衰退概率为50%，预计2023年第二季度可能停止加息，第三季度降息预期增强。但美国经济增长放缓仍对铜价形成压力。
• 上游供应：中国铜精矿进口量减少，国内供需呈现紧平衡；部分新扩建冶炼厂投产，电解铜产量环比增加，但整体仍偏紧。
• 下游需求：光伏、新能源汽车等领域需求趋弱，房地产刺激政策效果待验证；铜箔、铜管产能开工率环比上升，但铜电线缆、铜板带等产能开工率下降。
• 库存与价格：国内电解铜社会库存仍处历史低位，进口窗口缩小影响进口量；沪伦铜价比值波动，价格承压。

关键信息

• 投资策略：预计沪铜价格或有反弹后震荡偏弱，关注63000-64500元/吨支撑位及65300-66300元/吨压力位。
• 风险提示：关注美国11月30日GDP与ADP就业数据、12月1日经济褐皮书及鲍威尔讲话、11月新增非农就业人数与失业率。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：欧美央行加息累积效应引发经济衰退预期，全球电解铝供需预期过剩，但LME铝库存仍处低位。
• 上游供应：中国铝土矿供给偏紧，氧化铝产能因环保和利润问题部分减产，暂时缓解供需宽松预期。
• 下游需求：光伏、新能源汽车等领域需求疲软，房地产需求好转预期未兑现；铝型材、铝箔等产能开工率下降，铝板带、铝线缆开工率持平。
• 库存与价格：国内电解铝库存震荡减少，处于历史低位；LME铝价差呈Contango结构，反映市场预期。

关键信息

• 投资策略：预计沪铝价格或有反弹后震荡偏弱，若跌破18800元/吨支撑位，可能向18200-18500元/吨寻找支撑。
• 风险提示：关注美国11月30日GDP与ADP就业数据、12月1日经济褐皮书及鲍威尔讲话、11月新增非农就业人数与失业率。

铜与铝市场共性分析

传统消费淡季影响

• 铜与铝市场均受到传统消费淡季影响，终端需求疲软，部分产能开工率下降。
• 房地产刺激政策效果待验证，对需求提振作用有限。

供需关系

• 铜与铝市场均呈现供需偏紧状态，尤其在12月，铜精矿、氧化铝等上游原料供应偏紧，进一步加剧市场压力。
• 废铜、废铝供给紧张，影响再生铜铝产能，部分企业选择捂货惜售或按需采购。

库存与价格结构

• 国内外电解铜与电解铝库存均处于历史低位，去库速度放缓。
• 沪铜与沪铝基差及近远月合约价差均呈Back结构，反映市场预期偏弱。

投资建议与策略

铜

• 策略：预计沪铜价格或有反弹后震荡偏弱，建议投资者谨慎追多，关注逢反弹布局空单机会。
• 支撑与压力位：63000-64500元/吨（支撑）、65300-66300元/吨（压力）。

铝

• 策略：预计沪铝价格或有反弹后震荡偏弱，若跌破18800元/吨支撑位，可能向18200-18500元/吨寻找支撑，建议谨慎追多并考虑逢反弹布局空单。

风险提示

• 宏观经济：关注美国11月30日GDP与ADP就业数据、12月1日经济褐皮书及鲍威尔讲话、11月新增非农就业人数与失业率。
• 市场波动：期市有风险，投资需谨慎。
• 政策与突发事件：国内环保政策、国际能源危机、罢工及产能变化等均可能对市场造成影响。

重要数据与事件

总结

铜与铝市场在2022年11月均受到传统消费淡季、供需偏紧及宏观经济不确定性的影响，价格整体呈现震荡偏弱态势。上游原料供应紧张、下游需求疲软、库存低位及加息预期共同作用，使市场承压。投资者需关注宏观政策、供需变化及市场情绪，谨慎操作，把握反弹机会。