20230130-国信证券-汽车_特斯拉系列之二十四-2022年净利润增长128_2023年汽车销售业务毛利率有望超20__12页_1mb

报告摘要

特斯拉系列之二十四总结

核心内容

特斯拉在2023年1月26日公布了2022年第四季度及全年财报，展现出强劲的财务表现和业务增长态势。公司2022年全年总收入达到814.6亿美元，同比增长51.4%；净利润为125.56亿美元，同比增长127.5%，净利率为15.4%，同比提升5.2个百分点。特斯拉实现了连续第十四季度盈利，显示出其强大的盈利能力和规模效应。

2022年第四季度，特斯拉营收为243.18亿美元，同比增长37.2%，环比增长13.3%。其中，4.7亿美元来自出售碳排放额度，同比增长48.7%。净利润（GAAP下）为36.87亿美元，同比增长58.9%，环比增长12.0%。尽管面临原材料成本上涨、生产效率波动及美元升值带来的负面影响，特斯拉依然保持了良好的盈利能力。

主要观点

财务表现强劲：特斯拉在2022年实现了显著的营收和净利润增长，展现了其在成本控制和规模效应方面的优势。
汽车业务持续增长：2022年第四季度全球汽车交付量达40.53万台，同比增长31.3%，环比增长17.9%。全年交付量为131.4万辆，同比增长40.3%。汽车业务收入占比达87.6%，是公司利润的主要来源。
盈利能力稳步提升：尽管受到原材料成本上涨和生产效率波动的影响，特斯拉通过规模效应和费用管控，实现了单车营业利润0.80万美元，预计2023年汽车销售业务毛利率有望超过20%。
智能驾驶与软件生态：特斯拉已向北美40万用户推送FSD Beta版本，同时布局软件商城和订阅服务，以提升车辆附加值。FSD软件的推广有助于智能驾驶技术的商业化。
新车型与产能扩张：Cybertruck预计2023年夏季开始投产，2024年实现规模量产。特斯拉全球产能已接近200万辆，德克萨斯和柏林工厂周产能均达3000辆，预计2023年全球交付量有望达到180-200万辆。
能源及储能业务增长：2022年第四季度储能装机量达2.5GWh，全年储能装机量为6.5GWh，同比增长64%。太阳能装机量也实现增长，达到100MW，显示特斯拉在能源业务上的持续投入。

关键信息

财务指标：
- 2022年全年总收入：814.6亿美元
- 2022年全年净利润：125.56亿美元
- 2022年第四季度营收：243.18亿美元
- 2022年第四季度净利润：36.87亿美元
- 2022年第四季度净利率：15.2%
- 2022年全年净利率：15.4%
- 2022年第四季度营业利润：39.01亿美元
- 2022年第四季度营业利润率：16.0%
- 2022年第四季度调整后EBITDA：54.04亿美元
- 2022年第四季度现金流：32.78亿美元
交付数据：
- 2022年第四季度全球交付量：40.53万台
- 2022年全年交付量：131.4万辆
- 2022年第四季度汽车销售业务收入：213.07亿美元
- 2022年第四季度汽车板块毛利率：25.9%
- 2022年第四季度单车均价：4.99万美元
- 2022年第四季度单车毛利：1.19万美元
- 2022年第四季度单车营业利润：0.80万美元
产能与工厂：
- 全球产能：近200万辆
- 德克萨斯工厂Model Y周产能：3000辆
- 柏林工厂Model Y周产能：3000辆
- 内华达州拟投资36亿美元建设4680电池工厂及Semi电动重卡工厂
智能驾驶与软件创新：
- 北美FSD Beta用户超40万
- 软件创收模式包括FSD付费、软件商城及订阅服务
- 未来计划推出特斯拉机器人，预计3-5年内交付，售价低于2万美元
投资建议：
- 推荐特斯拉产业链核心标的：拓普集团、旭升集团、三花智控、新泉股份、精锻科技
- 投资评级：超配（维持评级）

风险提示

疫情风险
特斯拉工厂产能建设与爬坡不达预期
经济波动风险
中美政治风险