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民生期货策略周报20210416 总结

一、核心内容概述

本周民生期货策略周报对黑色板块、能化板块及农产品板块进行了全面分析，涵盖主要品种的技术走势、供需变化、政策影响及操作建议。整体来看，受环保政策收紧、限产预期增强、国内外需求恢复等因素影响，部分品种呈现偏强走势，但市场仍存在不确定性。

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二、黑色板块分析

1. 热卷螺纹钢

• 主要逻辑：
  • 技术上处于上涨趋势阶段。
  • 供给端：五大成材产量环比减少，螺纹产量微增，热卷产量减少。
  • 库存端：五大成材库存整体下降，螺纹与热卷库存均有所减少。
  • 消费端：表观需求下降，但成材高利润和强消费支撑价格。
  • 政策影响：中央环保督察组进驻云南，部分钢厂停产；河南将开展设备排查；唐山限产政策执行较严，部分高炉复产但减排未放松。
• 操作建议：螺纹钢长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨策略。
• 风险因素：国内外疫情变化、压减政策及碳中和政策变动。

2. 铁矿石

• 主要逻辑：
  • 技术上宽幅震荡偏强。
  • 供给端：全球发运量同比偏高，中国占比下降，库存低位。
  • 需求端：限产政策预期增强，压制价格反弹空间。
  • 近期小道消息显示唐山限产略有松动，推动铁矿石价格反弹。
• 操作建议：长期看涨，技术角度建议依托30分钟图进行看涨策略设计，逢低买入。
• 风险因素：监管政策干预、疫情发展、巴西与澳大利亚发运变化、海外生铁产量。

3. 焦炭与煤炭

• 主要逻辑：
  • 焦炭：主产地提涨，下游观望，环保限产影响供应，成本支撑强，市场情绪走强。
  • 焦煤：山西环保检查影响供应，进口环节偏紧，需求受压产政策限制。
• 操作建议：焦煤长期看涨，短线可把握30分钟图上涨机会。
• 风险因素：进口煤政策变化、新增焦炉投产进度。

4. 动力煤

• 主要逻辑：
  • 技术上突破箱体，价格坚挺。
  • 供给端：产地安检与环保检查增多，部分煤矿减产或停产。
  • 需求端：沿海电厂补库需求大，非电企业采购热情不减。
  • 进口煤：印尼煤资源有限，价格高企，成交冷清。
• 操作建议：中长期看涨，可依托30分钟图寻找上涨机会。
• 风险因素：进口政策变化、国内监管调控、电厂采购力度。

5. 黑色套利策略

• 建议策略：多螺纹钢空铁矿石。

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三、能化板块分析

1. 原油

• 主要逻辑：
  • IEA月报上调需求预期，EIA库存下降，美盘原油突破均线震荡区间。
  • 供应端：需额外200万桶/日供应以满足需求增长。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：美元指数波动。

2. 燃油

• 主要逻辑：
  • 新加坡燃料油库存略高于季节性水平，伊朗与阿联酋供应增量影响市场。
  • 交易手续费下调，高硫与低硫合约跟随原油上涨。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：中东装置开工率变化。

3. 沥青

• 主要逻辑：
  • 开工率回升至正常水平，成本端支撑期价上行，但终端订单不佳。
  • 库存维持稳定，短期反弹为主。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：南方天气变化。

4. 天胶

• 主要逻辑：
  • 国内开割初期，产量有限，原料支撑胶价。
  • 合成橡胶价格高于天然橡胶，下游需求替代效应明显。
  • 海外开割未至，国内港口库存下降趋势有望延续。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：疫情反复。

5. LLDPE

• 主要逻辑：
  • 库存高位，传导不畅，终端企业接受价格偏低。
  • 4月为传统检修期，进口利润为负，出口窗口打开。
  • 库存开始在上下游累积。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

6. PP

• 主要逻辑：
  • 与LLDPE类似，库存高位，终端需求偏弱，4月新产能投放。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

7. 乙二醇

• 主要逻辑：
  • 国内装置检修与重启并行，进口量低位，5月有望回升。
  • 聚酯提价但下游接货意愿不足，终端需求疲软。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：原油价格波动。

8. PTA

• 主要逻辑：
  • 供应缩量，社会库存下降，终端订单不佳，需求以刚需为主。
  • 4月检修延续去库，5月新产能释放或重回累库。
  • 期现联动偏强，跟随原油走势。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：原油价格。

9. 甲醇

• 主要逻辑：
  • 沿海库存下降，开工负荷维持高位。
  • 主力合约突破均线，跟随原油上涨。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：美元指数波动。

10. 玻璃

• 主要逻辑：
  • 4月新增产能，库存下降，现货价格偏强。
  • 需求处于竣工高潮期，中长期需求向好。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：停产冷修增加。

11. 能化套利策略

• 建议策略：无。

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四、农产品板块分析

1. 豆粕

• 主要逻辑：
  • 巴西丰产，阿根廷天气好转，但北美播种受阻，外盘价格上涨。
  • 国内供应充足，需求疲软，油厂挺价意愿强。
  • 天气炒作可能带来盘面反复。
• 操作建议：逢高短空。
• 风险因素：天气变化。

2. 苹果

• 主要逻辑：
  • 现货库存偏高，价格受其他水果压制。
  • 4月去库速度加快，但后期去库压力仍大。
  • 期货价格走势受持仓限额和交割意愿影响，市场博弈激烈。
  • 期现基差扩大，销售压力大。
• 操作建议：AP2110合约在6000-6300区间建空。
• 风险因素：天气变化，影响产量与价格。

3. 农产品套利策略

• 建议策略：无。

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五、总结

本周报告指出，黑色板块在环保限产政策及需求支撑下整体偏强，能化板块受原油上涨带动，部分品种谨慎偏多，但市场波动仍受政策与天气等多重因素影响。农产品板块则呈现分化走势，豆粕偏弱震荡，苹果因交割与天气因素出现短期操作机会。整体市场环境复杂，建议投资者密切关注政策动向与供需变化，合理控制风险。