20250818-中邮证券-微盘股指数周报_本周微盘股大幅跑输的三个原因_30页_1mb

微盘股指数周报（20250817）内容分析与总结

投资要点

近期微盘股指数表现疲软，本周万得微盘股指数下跌0.75%，在38个宽基指数中排名第36。报告从三个方面分析了微盘股跑输大盘的原因：期指升水、中证1000走强以及量化因子失效。

三大下跌原因：

1. 期指升水缩窄：
   以IM2509合约为例，年化贴水率从5月的18%降至年内最低4%，导致中性产品在基差端亏损。

2. 中证1000走强：
   近期中证1000大幅走强，导致微盘股相对其beta跑输4%-5%，对冲产品面临大幅回撤压力。

3. 大盘虹吸效应：
   市场成交量突破2万亿，大盘股成交占比上升至42.25%，量化因子失效，尤其是小市值因子表现下滑。

微盘股指数与其他指数表现对比：

• 近一周：万得微盘股指数（-0.75%） vs 创业板指（-8.58%）
• 近一月：万得微盘股指数（+11.27%）列第8位
• 近一季：万得微盘股指数（+29.95%）列第2位
• 年度走势：2025年至今上涨132.73%，排名1位

关键因子表现：

本周微盘股成分股内因子rankic排名靠前的为：对数市值因子、非线性市值因子、未复权股价因子、盈利因子。表现较差的因子包括非流动性因子、股息率因子、自由流通比例因子等。

小市值低波50策略：

该策略为微盘股中的精选策略，2025年YTD收益73.21%，本周超额收益为-1.25%。

扩散指数与仓位信号：

扩散指数底部分布下滑，目前扩散指数为0.76，三类交易策略（首次阈值法、延迟阈值法、双均线法）均在本周或近期给出空仓信号。

基金表现：

本周微盘股基金最高收益为中欧小盘成长A（+2.69%），最低为国联鑫起点A（-1.5%），指数本身收益率为-0.75%。

未来展望与风险：

报告指出行情尚未失控，如果下周大盘不能继续强势，资金仍会回流小盘股。主要风险包括政策、舆情与流动性三大方面。

综上所述，微盘股目前面临“三杀”格局（升水杀、beta杀、alpha杀），但短期内微盘股不排除再次迎来高胜率区间，而中长期来看震荡上行趋势可能延续。