央行数字货币：银行与匿名性-46页_685kb

通过对加拿大央行工作论文的分析，该研究探讨了央行数字货币（CBDC）的用户匿名性对银行企业贷款的影响。作者构建了一个信号博弈模型，其中企业家通过选择支付工具（如Debit、Cash或CBDC）来影响银行的信贷决策，而银行则根据支付工具的匿名性调整贷款策略。

研究发现，CBDC的匿名性设计至关重要。中等匿名性可能导致“池化均衡”，引发信贷配置不当，因为高、低产率企业均可能选择CBDC，而银行无法有效区分，从而减少贷款。为避免这种情况，CBDC的匿名性应要么低（如Debit），减少吸引力，要么高（如Cash），抑制银行贷款。具体而言，如果CBDC在销售方面有显著益处，则匿名性应高；否则，应低。

模型还考虑了CBDC对销售益处的影响。当益处较小时，低匿名性更优，以吸引高产率企业；当益处较大时，高匿名性更优，防止低产率企业模仿高产率行为。然而，银行竞争可能阻碍CBDC的推广，例如，银行可能通过提高Debit的匿名性来保持其主导地位，进而损害社会最优结果。

总体而言，研究强调CBDC的设计需权衡匿名性、销售益处和银行竞争。最优匿名性水平取决于具体参数，但竞争与策略响应可能导致社会最优结果难以实现。此项分析为中央银行制定CBDC政策提供了理论基准，结合实证数据可进一步优化设计。