20250330-华泰期货-液化石油气周报_化工端需求稳固_市场短期矛盾有限_8页_667kb

化工端需求稳固，市场短期矛盾有限

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源组发布，主要分析了近期原油及LPG（液化石油气）市场的走势，以及国内液化气供需情况对期货市场的影响。报告指出，当前市场短期波动有限，中期仍面临供过于求的压力，对油价和LPG价格形成下行预期。

主要观点

原油市场分析

• 近期走势：原油价格呈现震荡反弹，但上涨动力不足，上方阻力明显。
• 短期支撑：亚洲炼厂买兴回升，实货市场有所好转，对油价形成支撑。
• 中期预期：原油供应弹性大于需求端，预计供过于求将导致油价进一步下行。
• 政策影响：交通部发布2025年货车更新计划，扩大补贴范围，包括国四以下货车、报废年限不足一年的货车以及天然气重卡。该政策将显著增加LNG和新能源重卡对柴油重卡的替代，进一步压制柴油消费，预计中国柴油消费将维持负增长。

LPG市场分析

• 外盘价格：LPG价格近期震荡反弹，但趋势性上涨机会不大，海外供应仍充足。
• 中东供应：3月份LPG发货量预计为437万吨，环比和同比均有所增长。
• 美国供应：受港口天气影响，2月份美国LPG出口量有所下滑，但3月份恢复后出口量回升，预计今年美国NGL和LPG产能将持续增长，物流瓶颈缓解，北美将成为重要边际供应源。
• 国内供需：国内LPG供应受春季检修影响有所下滑，但3月份到港量预计回升。需求端，民用燃烧需求下降，但化工端需求相对稳固，PDH企业开工率维持在67%左右，新装置投产将提振需求。

关键信息

市场基本面

• 短期情绪：外盘价格反弹带动国内市场情绪好转。
• 中期压力：原油和LPG市场供过于求，价格承压。
• 期货市场：PG期货在3月仓单集中注销后盘面压力减轻，但缺乏持续利好驱动，近期反弹后上方阻力可能增加。

价格走势与数据支持

• LPG主力合约价格：近期震荡反弹。
• PG跨期价差：无明显趋势。
• PG远期曲线：显示价格走势。
• PG与SC价格对比：反映原油与LPG价格联动。
• PG与PP价格对比：显示与其他化工品的价格关系。
• LPG基差：反映现货与期货价格差异。
• LPG现货价格：华东、华南、山东、华北地区价格均有波动。
• 丙烷与丁烷掉期价格：显示市场对未来价格的预期。
• PDH装置开工率与利润：开工率维持在67%左右，利润仍为负值，限制开工负荷增长。

图表说明

• 图1-24：包含LPG与PG期货价格走势、库存、开工率、掉期价格等关键数据，为市场分析提供支持。

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