20210221-天风证券-中小市值行业研究周报_口感已成消费者对电子烟的核心诉求_5页_496kb

中小市值行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于电子烟、工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”等细分领域，分析其市场现状、消费者偏好及投资机会。

主要观点

1. 电子烟口感是核心诉求

• 口感是消费者评价电子烟的重要指标，占比达74%，仅次于品牌知名度（74% + 6%）。
• 消费者对口感的综合感受（干爽、细腻、柔顺）重视度最高，占66%。
• 香气质量、雾气性能、风味和劲头是衡量口感的其他关键因素。
• 口感不符合预期和口感一致性差是消费者两大痛点，分别占57%和53%。

2. 悦刻在口感表现上领先

• 悦刻作为电子烟品牌龙头，在“好口感”认知中占58.1%，在口感干爽度、细腻度、香气饱满度等指标上获得第一。
• 其品牌复购意愿达93%，客户粘性强。

3. 陶瓷芯产品在口感与安全性上占优

• 陶瓷雾化芯在口感提升和安全性方面优于传统棉芯，成为市场主流。
• FEELM是思摩尔国际的主打产品，悦刻、柚子、魔笛等品牌均采用其技术。

4. 投资建议

• 雾化产业链：推荐思摩尔国际（全球龙头）、雾芯科技（国内龙头）。
• HNB产业链：国内市场推荐华宝国际/华宝股份、劲嘉股份、东风股份、顺灏股份；国际市场推荐盈趣科技（IQOS供应商）。
• 工业大麻：推荐福安药业、晨光生物、康恩贝、昆药集团、美瑞健康国际等。
• 宠物板块：推荐佩蒂股份、中宠股份、瑞普生物。
• “隐形冠军”板块：推荐金城医药、雪榕生物、保龄宝等。
• 数字农业：推荐神州信息、大北农。

关键信息

• 调研数据：来自Frost & Sullivan的《2020年中国电子雾化设备口感调研报告》，覆盖5个城市，回收3,000份有效问卷。
• 行业趋势：电子烟市场对口感的重视程度持续上升，品牌商通过优化口感提升市场竞争力。
• 政策风险：新型烟草行业面临政策变动、市场竞争加剧等风险。
• 投资逻辑：关注具备技术优势、市场占有率高、政策受益的公司。

股票表现（2/18-2/19）

风险提示

• 政策风险：新型烟草行业政策可能发生变化，影响市场发展。
• 市场风险：销售及企业发展可能不及预期，市场竞争加剧。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师声明

本报告观点基于分析师个人看法，不构成投资建议，且不与报酬直接相关。

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