20240114-中邮证券-国防军工行业报告_光威复材_火炬电子拟回购股份_航天电器披露2024年日常关联交易预计_17页_754kb

国防军工行业周报2024年1月14日总结

核心观点
军工行业经过两年高速增长，未来可能进入稳定增长期，细分领域业绩分化加剧。随着装备技术进步和军贸出口增长，新域新质作战领域和军贸成为新机遇。近期，光威复材与火炬电子公布股份回购计划，显示公司发展信心提升；航天电器披露2024年日常关联交易预计增长455%，受中国航天科工集团支持，订单回暖或推动业绩提升。

市场表现与估值
本周军工板块下跌显著，中证军工指数跌幅达3.14%，但估值处历史低位。截至2024年1月12日，军工板块PE-TTM为51.76倍，PB为2.65倍，自2014年1月1日以来，PE低于当前水平的72.9%时间，PB低于当前水平的18.26%时间，估值修复潜力较大。

投资建议
建议关注两条主线：1) 航空航天高景气延续，标的包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；2) 军工新趋势，标的包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。这些公司可能受益于新技术、新产品和新兴市场。

风险提示
主要风险包括军工产业链产能受限导致交付推迟、装备质量问题、军品批量生产后价格降幅超出预期，可能影响行业表现。

关键数据与事件

• 军贸出口增长：美国批准向埃及出售2亿美元轻型战术车辆底盘和向澳大利亚出售25亿美元“战斧”武器系统。
• 无人机领域：土耳其“安卡-3”无人机首飞成功，采用飞翼设计提升隐蔽性能。
• 材料市场跟踪：镍价和钒价波动较大，钛合金成本受原材料影响显著。
• 定增与股权激励：多家公司如海格通信、振华科技等推进定增计划，增强公司实力；股权激励事件显示军工央企和非军工企业稳定发展势头。