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我们离美好生活还有多远 ——2018年资产配置展望总结

核心内容

本文探讨了中国社会主要矛盾的变化及其对经济结构和资产配置的影响。随着人民对美好生活的需要日益增长，而发展不平衡不充分成为主要问题，中国经济需要从“高速度”增长模式转向“高质量”发展。这要求通过产业升级和消费转型来实现经济结构的优化，从而推动社会整体向更高质量的发展迈进。

主要观点

• 主要矛盾变化：十九大报告指出，中国社会主要矛盾已转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这一变化意味着经济增长需要从数量扩张转向质量提升。
• 全球贸易不平衡：中国是全球最大的贸易顺差国，但全球贸易格局的不平衡导致逆差国家的孤立主义思潮上升。未来中国需提升内需以平衡贸易格局。
• 经济结构不平衡：中国居民消费占GDP比重偏低，投资比重偏高，这导致经济依赖出口，易受外需波动影响。未来需推动消费转型，以实现经济结构的优化。
• 产业不平衡：中国在传统行业中已具备较强竞争力，但在高端装备、医药生物、软实力行业仍需努力。产业升级是实现高质量发展的关键。

关键信息

一、主要矛盾变化

• 原主要矛盾为“落后的社会生产”与“人民日益增长的物质文化需要”。
• 新矛盾为“美好生活需要”与“不平衡不充分的发展”。
• 转变意味着经济增长模式需要从“高速度”转向“高质量”。

二、中国经济的三个不平衡

1. 对外贸易的不平衡

   • 中国是全球最大的贸易顺差国，但全球贸易不平衡导致逆差国家的孤立主义抬头。
   • 未来需提升内需以平衡贸易格局。

2. 经济结构的不平衡

   • 居民消费占GDP比重偏低，投资比重偏高。
   • 中国工业品价格在2011年后进入熊市，显示出口增长放缓。

3. 产业的不平衡

   • 中国在投资相关产业中占优，但在高端制造、医疗、文化等领域仍依赖进口。
   • 服务贸易逆差显著，尤其在旅游、保险、文化等领域。

三、产业升级路径

• 传统行业：中国已在石油开采、金属冶炼等行业成为主要竞争者。
• 汽车行业：中国已有4家公司进入全球制造业前100强，未来需向高端市场发展。
• 电子信息行业：中韩正在追赶美日，争夺市场份额。
• 高端装备行业：中国国企正在奋起直追，与美欧形成三足鼎立格局。
• 医药生物行业：中国有望成为全球最大的医疗市场，具备良好发展前景。
• 软实力行业：欧美仍主导饮料、奢侈品等文化输出领域，中国需长期努力。

四、消费驱动转型

• 中国居民消费占GDP比重偏低，投资占GDP比重偏高，需推动消费金融发展。
• 住宅地产调控将维持严格，但消费金融、信用卡、汽车金融等领域仍有较大发展空间。

五、资产配置建议

• 重点方向：文化娱乐、新能源汽车、物流地产、消费金融。
• 核心逻辑：产业升级与消费转型是未来中国发展的主线，资产配置应围绕这些领域展开。
• 长期展望：随着研发投入和PE/VC投资的增加，中国有望在产业升级方面取得更多成果，推动经济向高质量发展转型。

未来展望

中国要实现从“不平衡不充分的发展”向“美好生活”的跨越，需在产业升级和消费转型方面持续发力。随着研发投入的提升和消费金融的快速发展，中国有望在未来十年内赶超主要发达国家，成为全球经济的重要推动者。资产配置应紧跟这一趋势，关注具有成长潜力的行业和企业。