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本月固定收益市场日报总结

本报告为2024年6月18日发布的固定收益市场更新，焦点在于亚洲G3债券基准、中国宏观经济和特定债券分析。市场方面，今日流动性积极双向波动，亚洲高评级（IG）市场稳定，近期发行的KRKPSC信用债券利率扩大1-2bps，中国金茂通过3年期MTN增发30亿人民币，票面利率2.8%。信用利差变化显示，亚洲IG空间整体稳定，但部分债券如HRINTH和FUTLAN表现波动。

宏观方面，中国经济数据信号疲弱。5月房地产销售进一步下滑，固定资产投资和工业产出低于预期，消费端面临通缩压力。零售销售小幅 rebound，受必需消费品和家电拉动，但汽车拖累。政策宽松预期强烈，中国人民银行可能进一步下调LPR和存款利率，中央政府加码债券发行和财政扩张，以提振需求。同时，服务业活动指数显示回暖，出口数据在劳动节假期后增长，但整体经济增长面临房地产拖累和去库存周期结束的影响。

债券分析中，MGMCHI新发行7年期美元债券估值70%-72.5%，评级B1，公司EBITDA大幅增加，但净债务较高，估值竞争激烈。WYNMAC债券提供100bps yield pick-up，评级BB-，吸引了部分投资者。而SOE债券如CHPWCN308Perp表现较好，但高beta债券波动较大。

新发行部分，离岸亚洲市场今日无定价发行，但有管道新债如BOC分支和MGMCHI 5亿美元7年期债券。年内发行数据显示，信用债券发行量同比下降16%。

总体来看，2024年上半季度经济增速放缓，政策支持需持续推出，预计全年固定投资增长将从3%提升至4.2%，但房地产拖累仍存风险。债券市场对中美政策敏感，建议关注风险回报更优的发行，如MPEL或WYNMAC系列。