20220521-东海证券-银行业对5月住房信贷政策与LPR调整的点评_降息重心落向住房贷款_银行净息差受到一定负面影响_8页_1mb

银行业简评：降息重心落向住房贷款，净息差承压

核心内容概述

2022年5月15日，中国人民银行与银保监会发布通知，调整差别化住房信贷政策，降低首套住房商业贷款利率下限至相应期限LPR减20个基点（bp），二套住房贷款利率下限维持不变。同时，5月20日公布的LPR显示，5年期以上LPR下降15bp，而1年期LPR保持不变。此次政策调整标志着降息重心由实体企业转向住房贷款，形成新的降息组合，旨在稳定房地产市场。

主要观点

• 政策调整背景：此次降息是为了应对4月社融数据不及预期及房地产销售持续走弱的形势，反映出监管层对房地产市场稳定发展的重视。
• 降息组合特点：与以往以实体企业为主的降息不同，本次政策以住房贷款为主要目标，体现为5年期以上LPR下降15bp，首套住房贷款利率下限下降20bp，形成定向降息。
• 对房地产市场的影响：政策调整将有助于降低购房者的负担，促进房地产市场回暖，同时推动地方与中央共同参与房地产市场的维稳。
• 对银行净息差的影响：
  • 2022年影响：预计对上市银行净息差的负面影响约为1.5bp，其中国有银行受影响最大，约为1.9bp。
  • 2023年影响：随着存量住房贷款大规模重定价，预计对净息差的负面影响将扩大至2.85bp，国有银行影响为3.6bp。
  • 影响差异：住房贷款占比高的银行受到更大冲击，国有银行因住房贷款占比高，净息差受影响更显著。

关键信息

• LPR调整：1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下降15bp。
• 住房贷款利率下限调整：首套住房贷款利率下限下降20bp，二套住房贷款利率下限维持不变。
• 住房贷款与一般贷款利率剪刀差：目前剪刀差处于2008年以来的高位，为后续政策调整留有空间。
• 住房贷款增速与利率变化：假设2022年上市银行住房贷款增速下降3个百分点，增量住房贷款利率下降35bp。
• 净息差影响测算：根据附表测算，不同类型的银行受到的影响不同，国有银行受影响最大。

投资建议

• 行业评级：维持行业标配投资评级。
• 市场预期：当前银行业估值处于历史低位，对悲观预期反应充分，随着政策加码，市场对银行的弱预期或将有所恢复。
• 区域银行关注：建议关注区域经济发达、资产质量扎实的区域性银行。

风险提示

• 资产质量风险：银行业资产质量可能因房地产市场持续低迷而大幅恶化。
• 政策不确定性：后续政策可能进一步调整，影响银行净息差及盈利水平。

图表与数据

• 图1：显示5年期以上LPR下降15bp，1年期LPR保持不变。
• 图2：展示个人住房贷款加权平均利率下降缓慢。
• 图3：反映个人住房贷款与一般贷款加权平均利率剪刀差处于历史高位。
• 表1：测算增量住房贷款利率下行对上市银行净息差的影响。
• 表2：测算存量住房贷款利率下降对上市银行净息差的影响。

分析师简介

• 王鸿行：东海证券银行业分析师，厦门大学金融学硕士，具有2年银行从业经验及5年银行业研究经验。

其他信息

• 市场指数评级：标配（40）。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，不构成对证券或金融工具的邀请或保证。
• 资格说明：东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。