20250919-国泰期货-铜_国内现货升水回升_限制价格回落_3页_571kb

报告摘要

根据国泰君安期货研究分析师季先飞的观点，铜市场基本面呈现以下特征：

现货市场：国内现货升水有所回升，一定程度上限制了铜价格的进一步下跌。
宏观背景：
- 美国上周首申失业金人数大幅下降至23.1万人，创近三年新低，显示劳动力市场强劲，支持美元指数。
- 除此之外，通胀压力增大可能促使美联储维持货币紧缩政策。
供应与生产：
- 自由港麦克莫兰：印度尼西亚的Grasberg铜矿因营救被困矿工，继续停工，进一步减少了全球铜供应。
- 巴拿马：与第一量子矿产公司就Cobre Panamá铜矿的复产开始进行谈判，预计复产时间或在明年初。
- 主要矿企：7月Codelco与必和必拓的Escondida铜产量同比增长，预计未来也将保持稳定增长。
需求与政策：
- 中国8月铜产量环比小幅增长，但9月由于阳极铜供应紧张，产量可能会有所下降。此外，艾芬豪矿业将根据水力抽水进展更新产量指导目标。
- 在环保政策日益严格的背景下，再生铜进口受限，导致国内市场供应持续偏紧。
期现市场动态：
- 近月与主力合约之间的价差变化不大，显示市场参与者对短期走势较为谨慎。
- 上海与伦敦铜库之间的价差显示两地价格趋近，但仍有一定套利空间。
市场情绪与趋势：
- 趋势强度评级为0，表明当前铜市处于中性状态，既无明显做多信心也无做空动能。