> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 锌月报总结：弱现实 VS 旺季预期 沪锌震荡中枢上移 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月锌市场行情，指出当前锌价呈现“弱现实”与“旺季预期”博弈的格局。短期内，锌价受供应回升和需求淡季压制，上行空间有限；中长期则随着出口红利释放和传统消费旺季临近，供需关系有望修复，支撑锌价震荡抬升，中枢逐步上移。报告重点跟踪冶炼复产进度、锌锭出口数据以及下游备货情况。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 7月沪锌维持高位震荡，价格重心上移。 - 国内需求疲软，社会库存持续高位。 - 海外锌锭低库存叠加现货升水，对锌价形成支撑。 - 月中美伊冲突推升油价，导致沪锌回调；下旬局势缓和，锌价企稳反弹。 - 8月预计供应小幅回升，但出口窗口开启或缓解库存压力，短期仍以震荡为主。 ### 2. 全球矿端紧张格局延续 - 5月全球锌精矿产量环比增加4万吨，同比略降0.88%，呈现季节性修复。 - 海外矿山产能稳步释放，但主力矿山品位持续下滑，中长期减产压力递增。 - 新增产能主要来自刚果（金）、纳米比亚、南非、秘鲁等地区，但体量有限。 - 全球锌精矿有效增量稀缺，紧平衡格局持续强化。 ### 3. 国内锌矿加工费继续承压 - 6月国内锌精矿产量环比微增，但同比大幅增长，显示矿山增产能力有限。 - 进口量环比小幅上升，但同比大幅下滑，进口矿供给不稳定。 - 国内锌矿加工费持续走低，进入负值区间，冶炼厂利润承压。 - 原料库存天数处于历史低位，制约冶炼产能释放，加工费或继续下探。 ### 4. 全球锌月度过剩量缩窄 - 1-5月全球精炼锌供需过剩扩大，5月月度过剩缩窄至0.87万吨。 - 需求增速慢于供应，导致过剩累积。 - 随着9月消费旺季到来，供需关系有望改善。 ### 5. 国内锌供应或有增加 - 7月国内精炼锌产量小幅回落，但远超预期，显示行业韧性。 - 8月冶炼厂检修结束，预计产量环比增加2.42万吨，供应压力上升。 - 出口窗口阶段性开启，或缓解国内库存压力，但难以支撑持续上涨。 ### 6. 消费淡季下游需求走弱 - 镀锌、氧化锌、压铸锌合金三大板块需求均偏弱。 - 镀锌企业开工率小幅波动，核心基建订单疲软。 - 氧化锌企业开工率大幅下滑，受饲料、橡胶、电子等下游拖累。 - 压铸锌合金开工率长期低位，终端提货缓慢，行业观望情绪浓厚。 - 8月需求处于淡季收尾与旺季预热阶段，9月传统旺季有望带动需求修复。 ### 7. 国内外锌库存分化明显 - LME锌库存6月环比下降1.91万吨，处于中等偏低水平，现货升水65.63美元，显示海外资源偏紧。 - 国内社会库存7月维持高位，库存量达24.71万吨，预计继续高位运行。 ## 关键信息 ### 供应端 - 全球锌矿供应紧张，海外矿山产能释放有限，国内矿山增产空间受限。 - 8月国内精炼锌供应或增加，但原料紧缺限制生产弹性。 - 海外新增产能释放缓慢，进口矿稳定性下降，冶炼厂采购国产矿为主。 ### 需求端 - 三大终端需求均受淡季影响，表现疲软。 - 基建投资增速回落，房地产市场持续低迷，汽车行业产销同比负增长。 - 9月传统消费旺季有望带动需求回升，下游提前备货预期增强。 ### 库存与价格 - 国内社会库存高位，海外库存低位，形成库存分化。 - 加工费持续走低，国内锌矿加工费进入负值区间，冶炼利润承压。 - 沪伦比值影响进口矿冶炼亏损，加剧国内原料紧张。 ### 行情展望 - 短期锌价震荡运行，上行空间有限。 - 中期随着出口红利释放和消费旺季来临，供需关系有望修复，支撑锌价震荡上行。 - 后续需重点关注冶炼复产进度、锌锭出口数据以及下游备货情况。 ## 结论 锌价短期受供应回升和需求淡季压制，震荡格局持续；中长期则随着出口和消费旺季的到来，供需有望改善，价格中枢上移。市场核心变量包括冶炼复产、出口增量及下游备货兑现情况，建议投资者密切关注这些因素的变化。 ```