20221204-开源证券-锦欣生殖-01951.HK-港股公司信息更新报告_主营地区防控政策明显优化_看好2023年业绩修复_3页_365kb

锦欣生殖 (01951.HK) 投资分析总结

核心内容

锦欣生殖是一家专注于辅助生殖技术（IVF）的港股公司，近期因疫情防控政策优化及行业发展趋势而受到市场关注。分析师蔡明子与古意涵发布信息更新报告，维持“买入”投资评级，认为公司2023年将迎来业绩修复。

主要观点

• 经营拐点预期：公司主营地区成都和深圳的防疫政策在2022年11月30日明显优化，辅助生殖业务的前期初诊数将决定后期接诊量，因此公司经营拐点预计在2023年显现。
• 业绩预测调整：考虑到2022年下半年疫情对经营的持续影响，分析师下调了2022-2024年的盈利预测。预计公司2022年归母净利润为3.72亿元，2023年为5.33亿元，2024年为6.72亿元；EPS分别为0.15元、0.21元、0.27元。
• 估值指标：当前股价为6.42港元，对应PE为39.4倍，预计2023年PE为27.5倍，2024年为21.8倍。公司估值有望随着业绩修复而下降。
• 行业趋势利好：辅助生殖纳入商业补充医疗保险，如杭州市的“西湖益联保”，将有助于提升IVF渗透率，公司作为民营辅助生殖龙头，具备较强的成功率和运营能力，有望在市场扩容中承接更多诊疗需求。

关键信息

• 财务表现：

  • 营业收入预计在2022年达到24.04亿元，同比增长30.7%。
  • 净利润预计在2022年达到3.72亿元，同比增长9.5%。
  • 毛利率和净利率保持稳定，预计2024年分别达到44.5%和20.0%。
  • ROE持续提升，预计2024年达到6.6%。

• 市场拓展：

  • 公司通过收购九洲医院、昆明和万家医院及深圳中山医院股权，加强管理控制，扩大协同效应。
  • 四川省计划新增36家IVF机构，锦欣生殖在成都仅规划新增1家，显示其在该地区的领先地位。

• 风险提示：

  • 疫情可能延迟患者就诊意愿。
  • 辅助生殖服务机构整合不及预期。

估值与评级说明

• 投资评级：买入（维持），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。
• 估值方法：报告采用相对估值法，基于PE和PB等指标，但指出估值方法存在局限性，结果不保证证券能够在该价格交易。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。

联系信息

• 分析师：蔡明子（证书编号：S0790520070001）

• 联系人：古意涵（证书编号：S0790121020007）

• 邮箱：caimingzi@kysec.cn, guyihan@kysec.cn

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