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ETF 市场跟踪与配置周报总结

核心内容概述

本报告为ETF市场跟踪与配置周报，涵盖最近一周（2026年7月20日至2026年7月24日）的市场表现、ETF市场动态及基于PB-ROE框架的行业ETF轮动策略跟踪。报告由湘财证券分析师李正威撰写，旨在为投资者提供ETF配置建议。

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最近一周市场概况

• 主要指数表现：

  • 上证指数：周涨 1.33%，收于 3814.20
  • 深证成指：周涨 0.49%，收于 13774.68
  • 创业板指：周涨 1.52%，收于 3480.87
  • 北证 50：周跌 4.15%，收于 1031.72
  • 恒生指数：周涨 1.63%，收于 24963.23

• 行业涨跌情况：

  • 涨幅较多的行业：有色金属（+4.89%）、石油石化（+4.84%）、煤炭（+3.27%）
  • 跌幅较多的行业：综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）

• 主力资金动向：

  • 全周净流出 1052.79 亿元
  • 净流入较多的行业：电力设备、有色金属、石油石化
  • 净流出较多的行业：电子、通信、医药生物

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ETF 市场表现

1. ETF 上市与成立情况

• 新上市ETF（6只）：

  • 南方中证全指食品ETF（515840.OF）
  • 鹏华中证稀有金属主题ETF（561250.OF）
  • 华泰柏瑞中证全指红利质量ETF（561630.OF）
  • 华宝中证云计算50ETF（159099.OF）
  • 广发中证金融科技主题ETF（159086.OF）
  • 招商中证全指食品ETF（561020.OF）

• 新成立ETF（6只）：

  • 总发行规模：14.00 亿元
  • 包括：华泰柏瑞标普中国A股大盘红利低波50ETF（561450.OF）、汇添富中证细分化工产业主题ETF（159093.OF）等

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ETF 市场细分表现

1. 股票型 ETF

• 周涨跌幅中位数：1.65%

• 涨幅靠前：

  • 黄金股 ETF 工银（+10.17%）
  • 石油 ETF 华宝（+9.65%）
  • 石油 ETF 招商（+7.05%）
  • 石油 ETF 华安（+7.04%）
  • 石油 ETF 工银（+6.92%）

• 跌幅靠前：

  • 中证 2000ETF 国泰（-6.93%）
  • 机器人 ETF 景顺（-6.73%）
  • 线上消费 ETF 工银（-6.63%）
  • 游戏 ETF 国泰（-6.63%）
  • 游戏 ETF 华泰柏瑞（-6.38%）

• 份额变动：

  • 份额增加较多：科创芯片ETF嘉实（+277.58亿份）、科创50ETF华夏（+81.36亿份）
  • 份额减少较多：通信ETF国泰（-82.78亿份）、医药ETF易方达（-7.03亿份）

2. 债券型 ETF

• 周涨跌幅中位数：0.07%

• 涨幅靠前：

  • 30年国债ETF博时（+0.85%）
  • 30年国债ETF（+0.77%）
  • 上证可转债ETF（+0.71%）

• 跌幅靠前：

  • 国开债 ETF（-0.00%）
  • 标普消费 ETF 景顺（-3.74%）

• 规模最大的债券型ETF：海富通中证短融ETF（511360.SH），规模 806.53 亿元

3. 跨境 ETF

• 周涨跌幅中位数：1.18%

• 涨幅靠前：

  • 中韩半导体ETF华泰柏瑞（+9.36%）
  • 标普油气ETF富国（+7.81%）
  • 标普油气ETF嘉实（+7.73%）

• 跌幅靠前：

  • 标普消费 ETF 景顺（-3.74%）
  • 东南亚科技 ETF（未明确跌幅，但列于跌幅靠后）

• 年初至今表现：

  • 中韩半导体ETF华泰柏瑞累计上涨 96.74%
  • 港股互联网ETF国泰累计下跌 34.90%

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PB-ROE 框架下的ETF轮动策略跟踪

• 策略逻辑：

  • 基于 $\ln(\text{PB})$ 与预期 ROE 的线性关系，结合行业历史分位数进行比较
  • PB 分位因子有效性高于 PB 因子，预期 ROE 因子优于预期 ROE 同比因子

• 策略表现：

  • 最近一周：累计收益率 -0.11%，沪深300指数累计收益率 2.65%，超额收益率 -2.76%
  • 2023年以来：累计收益率 17.85%，沪深300累计收益率 20.08%，超额收益率 -2.24%
  • 2022年以来：累计收益率 0.77%，沪深300累计收益率 -5.89%，超额收益率 6.67%

• 策略改进：

  • 引入行情指标、资金强度、预期指标及财务纵比，提升策略表现
  • 改进后第三象限与第五象限策略年化超额收益率分别为 4.78% 和 3.94%
  • 综合PB-ROE策略年化收益率 11.93%，年化超额收益率 13.22%

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投资建议

• 推荐关注行业：有色金属、美容护理、非银金融

• 推荐ETF：对应行业ETF

• 根据申赎情绪指标模型，推荐关注：

  • 通信ETF
  • 半导体设备ETF
  • 医药ETF
  • 光伏ETF
  • 银行ETF

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风险提示

• 政策变动风险：市场可能受政策影响出现波动
• 模型失效风险：策略基于特定模型，存在模型失效的可能性

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湘财证券投资评级体系

评级	投资收益率相对沪深300指数
买入	>15%
增持	5%-15%
中性	-5%至5%
减持	< -5%
卖出	< -15%

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重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，信息来源合法，但不保证其准确性与完整性
• 报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应自行决策并承担风险
• 未经授权，不得转载或引用本报告内容

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分析师信息

• 姓名：李正威
• 证书编号：S0500522090001
• 联系方式：Tel: (8621) 50295307 | Email: lizw@xcsc.com
• 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼