20241008-国盛证券-固定收益点评_当前债市赎回风险再审视_8页_575kb

固收类产品赎回风险分析与中期策略

近期债市大幅调整引发负反馈担忧，10年国债利率上行超100个基点，信用债20年利率累计上行幅度显著上升。尽管理财规模扩张较快，但理财破净率未明显升高，因此赎回风险有限。大规模负反馈的形成需要较快且大幅的利率上升，目前条件尚不充分。

股票和固收类产品投资者偏好不同，切换风险有限，且固收产品需求维持稳定。债券基金新发行规模环比上升，配置型资金更趋活跃。30年国债利率虽处于高位，但风险仍需警惕，建议中期配置，短期观望。

上行利率旨在稳定经济成本，降低债券利率吸引力。保险与银行负债端支撑正面，市场平稳后利率债有望领先修复。

主要结论：

• 风险状况：债市下行短期仍有压力，规模收缩高于季节性水平。
• 配置建议：中期看好债券收益改善，利率债凶先机会。
• 风险提示：关注政策超预期、基本面回升速度、资金面变化。