20251109-浙商证券-钢铁周报_商品符合淡季预期_权益走势反映期待_11页_588kb

钢铁行业周报分析总结（2025年11月9日）

核心内容概述

浙商证券发布钢铁行业周度报告，维持行业“看好”评级，基于公平基准对过去6个月市场表现的判断。报告覆盖主要钢铁产品价格、库存、供需关系及板块行情，并提示潜在风险。

价格与市场表现

• 上证指数: 结束7连阳，微涨1.1% (年初至今上涨19.3%)
• 沪深300: 0.8%涨幅 (年初至今18.9%)

钢铁板块表现相对强势，SW钢铁指数上涨4.4% (年初至今30.2%)。普钢、特钢及冶钢原料指数分别录得3.8%、4.3%、6.4%周涨幅。

具体产品表现：

• 螺纹钢现货降价0.3% (+6.2%年同比)
• 热轧卷期货现价齐跌2.3% (+8.3%年同比)
• 原料端：铁矿石普氏指数回调2.5% (+4.7%年涨幅)；废钢、硅铁价格分别微涨0.0%、微跌1.4% (+7.7%、-10.9%年同比)

主要品种

种类        当前价格  周涨跌幅   年涨幅
螺纹钢      3,200   -0.3%     -6.2%
铁矿石(普氏)     105   -2.5%     4.7%
不锈钢冷轧  8,800    0.0%      3.5%

供需与库存跟踪

• 日均铁水产量: 当周小幅降3/降0.4T至948.7万吨 (过去3年同期均值约226.3万吨)
• 钢厂产能利用率：全国高炉/电弧炉产能利用率分别为62.7%/50.3% (环比双双下降1pct)
• 板块盈利状况: 按炼钢利润计算的钢厂盈利率从0.5%降至0.4%

库存数据：
“日期 社会库存(万吨) 库存变化
2025年11月9日 五大品种社会库存约2,700万吨 (较上周降0.7%)
九大基地产成品库存约4,700万吨 (较上月末增2.0%)”

板块表现分化

• 涨幅前五: 中钢天源 (35.0%)、河钢资源 (30.4%)、武进不锈 (25.0%)、广大特材 (20.0%)、翔楼新材 (15.0%)
• 跌幅后五: 盛德鑫泰 (-9.0%)、常宝股份 (-4.1%)、海南矿业 (-4.1%)、抚顺特钢 (-4.0%)、大中矿业 (-3.0%)

综合来看，螺纹钢价格较弱反映现货承压，但在期货端仍表现可期(周涨幅2.3%)。需求端支撑仍有待观察。根据报告推断，决策的核心依据在于铁产量近期可能逐步放缓，地产链修复节奏及淡季需求状况需密切关注。

风险提示

1. 原材料价格大幅波动
2. 产业需求复苏不及预期
3. 过度供应超出现有需求

对于投资者而言，维持相对收益策略仍是合理选择，电炉短流程制造业与特种钢材料仍有结构性机会，在谨慎研判产业周期的前提下把握周期景气转型机遇可作组合优化参考。