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中原证券晨会总结

1. 易华录（300212）二季度动态点评

公司概况

• 易华录主营业务分为智能交通、公共安全、智慧城市三大体系。
• 2013年涉足智慧城市，2015年转型为数据运营商。
• 智能交通管理系统、公共安全及智慧城市系统是其主要业务方向。

海外业务进展

• 参与“一带一路”建设，5月与白俄罗斯签署合作协议。
• 合作方包括BUSINESS NETWORK、电信及信息部。
• BN公司为白俄罗斯第二大固网运营商，合作方向为公共安全及互联网建设服务，政府提供优惠及加速审核。
• 此次合作标志着公司海外业务的重大突破，有利于推进“一带一路”战略布局。

健康养老领域

• 与全国老龄工作委员会办公室信息中心签署合作协议，成立“华录健康有限公司”，注册资本5000万元。
• 老龄委持股20%，公司持股80%。
• 标志公司正式进入智慧养老领域，增强智慧城市项目建设和运营能力，增加新的盈利点。

光存储布局

• 光存储与磁存储（硬盘、磁带）相比，具有低能耗、数据长期保存、安全性强等优势。
• 光盘库有望成为超长期保存巨量数据的主流。
• 与华录松下共同成立“华录光存储研究院有限公司”，公司出资780万元，持股39%。
• 目标是打造光存储行业龙头企业，制定行业标准并引领产业发展。

智慧城市业务进展

• 新签约泗水（山东，4亿）、房山（北京）、门头沟（北京）三个智慧城市项目。
• 项目集中在华北地区，内容包括运营中心、智慧云亭、智能交通、智慧养老、光存储客灾备份数据中心。
• 引入PPP模式，2015-2016年为项目落地重点。
• 近年签署智慧城市项目情况详见表1。

再融资项目

• 发行不超过5500万股，发行价格不低于29元/股，募集资金15.95亿元。
• 大股东华录集团认购5.6亿元，其他认购方包括中国华融、智诚投资、中再资管、潇湘投资。
• 预计上半年完成再融资，为后续并购业务提供充足流动资金。

财务数据

• 易华录发行前资产负债率为66.21%，发行后预计降至34.28%。
• 同行业公司资产负债率对比显示，易华录在本次发行后财务结构将显著优化。

投资要点

• 涉及投资概念：智能交通、智慧城市、PPP、一带一路、大数据。
• 2015-2016年EPS预测分别为0.81元和1.15元，对应市盈率分别为91.02倍和64.3倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 创业板持续调整风险。
• 地方政府财政影响项目落地。
• 线上业务变现进度不及预期。

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2. 东凌粮油（000893）点评

重大资产重组

• 公司发行股份购买中农国际100%股权，交易价格为36.9亿元。
• 同时募集配套资金12.3亿元，用于建设钾肥项目及补充流动资金。
• 公司股票于2015年6月24日复牌。

钾肥资产收购

• 中农国际间接持有中农钾肥90%股份。
• 中农钾肥拥有老挝35平方公里钾盐矿，年产100万吨，折纯氯化钾储量1.5亿吨，是盐湖股份储量的3倍。
• 分两期建设，分别于2016年12月和2017年6月投产。

钾肥市场情况

• 钾肥价格处于底部，印度、巴西需求增长，北美、中国库存处于低位。
• 当前价格逼近成本线，未来增值空间较大。

大农业战略

• 中农集团成为公司第二大股东，具备央企资源和政策优势。
• 中农集团拥有全国农资经营网络体系，有助于东凌粮油拓展豆油销售路径，解决品牌建设与销售渠道问题，推动业务向终端延伸。

业绩预测

• 预计2015年、2016年每股收益分别为0.14元和0.48元，对应市盈率186.93倍和54.52倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 价格波动风险。
• 老挝政策、法律、经营环境变化风险。
• 资产整合风险。

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3. 航空板块点评

市场表现

• 近期A股市场大幅下跌，但航空板块表现良好。
• 国航、东航、南航涨幅均超9%，其中南航涨停并创历史新高。
• 春秋航空、吉祥航空加入，航空板块投资标的增多。

投资逻辑

• 一季度业绩创上市以来新高，中报业绩增长确定。
• 航空、机场拥抱互联网，拓展业务范围，开发增值业务。
• 利用大数据收集客户信息，增强客户粘性。
• 利用线上线下平台提高客户满意度。

互联网融合

• 春秋航空与腾讯、腾邦国际等合作打造中国首家互联网航空公司。
• 国航、东航等进行飞机WIFI改造。
• 上海机场与阿里巴巴、腾讯签署战略合作协议。

投资建议

• 维持“强于大市”评级。
• 关注南方航空、东方航空、春秋航空和上海机场。

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4. 开盘策略：IPO节奏或放缓，A股先抑后扬

市场分析

• 周二A股探底回升，大幅反弹。
• 创业板同步运行，呈现探底回升格局。

后市分析

• 上证综指短线可能继续测试60日均线支撑，下调空间估计不大。
• 创业板指数仍有下探寻求支撑的可能。

投资建议

• 短线关注民航机场、航天航空、酿酒等板块。
• 中线关注银行、保险、房地产、汽车等板块。

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5. 融资标的选股策略

策略一：基于融资标的选股

• 初始股票池为成长组合 + 价值组合。
• 融资标的筛选标准：
  • 成长组合：剔除ST，成长指标筛选，流动比率和速动比率筛选，情绪效应（20只个股）。
  • 价值组合：剔除ST，资产负债率≥50%，近三年利润复合增长率≥10%，低PB（20只个股）。
• 短线股票池：基于短期反转因子筛选，换仓频率为自然交易周，等权重配置。

策略二：基于技术形态选股

• A股市场短期存在较强反转效应。
• 选股思路：
  • 初始股票池：基于融资标的，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
  • 技术股票池：基于相对换手率指标，选取相对换手率最低的前10只个股。
• 换仓频率为自然交易周，资金配置建议为等权重。

风险提示

• 组合基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

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总结

核心内容

• 易华录在智慧城市、光存储、健康养老等业务领域取得进展，参与“一带一路”建设，再融资项目有望上半年完成，提升财务结构。
• 东凌粮油通过收购中农国际，布局钾肥业务，推动大农业战略，未来盈利预期改善。
• 航空板块表现优于大盘，拥抱互联网趋势明显，投资价值提升。
• A股市场短期存在反转效应，建议关注民航机场、航天航空、酿酒等板块。
• 融资标的选股策略分为成长与价值组合，结合技术形态筛选股票，等权重配置。

主要观点

• 易华录具备较强的战略布局能力，未来增长潜力较大。
• 东凌粮油通过资产收购，有望改善业绩，提升盈利能力。
• 航空板块具备估值优势，互联网融合带来新的增长点。
• 市场短期调整后可能迎来反弹，建议关注具备增长潜力的行业。

关键信息

• 易华录2015年再融资金额15.95亿元，发行后资产负债率降至34.28%。
• 东凌粮油2015年每股收益预测为0.14元，对应市盈率186.93倍。
• 航空板块近期涨幅显著，互联网融合提升行业竞争力。
• 融资标的选股策略强调成长与价值结合，技术形态筛选股票，等权重配置。