20221215-华融融达期货-铜期货年度策略_随周期而行_危与机共生_36页_3mb

铜市场2023年展望与投资建议总结

核心内容概述

2023年铜市场将面临供给端的集中放量和需求端的结构性变化。随着美联储加息周期接近尾声，全球铜价在上半年可能承压下行，而下半年随着降息预期的增强和经济复苏，铜价或将进入反弹阶段。国内疫情全面放开及政策支持，将推动电力投资和新能源行业需求增长，成为铜消费的主要驱动力。

主要观点

宏观背景

• 美联储加息：2023年上半年美联储利率持续上升，抑制全球总需求，铜价面临下行压力。
• 国内政策：国内疫情放开及两会期间，市场情绪可能发生变化，为铜价提供反弹机会。
• 经济周期：全球主要经济体已进入衰退周期，但中国存在弱复苏预期，铜价将呈现“危与机”并存的局面。

供给端

• 矿山供应：2023年全球新增矿山供应预计达850千吨，产量增速将超过4%。主要增量来自非洲、亚洲和欧洲地区。
• 冶炼端：TC（加工费）持续上行，国内冶炼厂因高利润而提高开工率和产能，预计精炼铜产量维持高增长。
• 废铜供应：废铜进口政策趋严，导致供应紧张，2023年废铜进口预计同比增长，但整体仍面临结构性挑战。

需求端

• 电力投资：作为逆周期行业，电力投资将继续发力，尤其是风电和光伏发电领域，预计新增铜消费量为27.8万吨。
• 新能源汽车：国内新能源汽车产量预计达900万辆，渗透率将升至37%，带动新增铜消费约25.6万吨。
• 房地产：房地产市场整体以稳为主，虽有修复预期，但对铜的需求影响有限。家电行业作为后周期需求，表现可能优于地产。
• 整体需求：预计2023年全球铜需求增长约0.7%，主要由新能源带动，但整体增速仍低于预期。

关键信息

供需平衡

• 铜矿产量：预计2023年全球铜矿产量增长4.4%，达到22382千吨。
• 精炼铜产量：预计2023年全球精炼铜产量增长2.2%，达到25803千吨。
• 精炼铜需求：预计2023年全球精炼铜需求增长0.7%，达到25585千吨。
• 供需过剩：预计2023年全球精炼铜过剩约217千吨，库存可能逐步累积。

价格预期

• LME铜价：预计2023年价格区间为6700-9800美元/吨。
• SHFE铜价：预计2023年价格区间为50000-72000元/吨。

投资建议

期权策略

• Long Gamma & Long Vega：建议在2023年3月（美联储加息末期及国内两会期间）配置此类策略，以捕捉市场波动带来的机会。

期货策略

• 超配单边策略：2023年宏观事件较多，政策和货币周期拐点将导致高波动性，建议超配单边策略。

风险提示

• 地缘政治风险：如俄乌冲突、矿企社区扰动等。
• 滞胀风险：全球经济可能陷入高通胀与低增长并存的状态。
• 宏观预期反复：美联储政策转向和市场情绪变化可能导致铜价波动。

相关数据支持

• 图表：包括LME铜价走势、美国通胀预期、全球PMI指数、铜矿品位、铜精矿产量、精炼铜产量及库存等。
• 表格：涵盖2023年全球铜矿与精炼铜供需、主要矿企产量指引、新能源新增铜消费量估算等。

作者信息

• 作者：李魁（有色研究中心）
• 期货从业资格：F3077815
• 投资咨询资格：Z0017255
• 联系方式：18739938658 / likui@hrrdqh.com

总结

2023年铜市场将经历从压制到修复的过程，供给端呈现高增长，需求端则以新能源为主导。市场波动性较高，建议投资者关注美联储政策变化及国内经济复苏节奏，合理配置期权与期货策略，把握市场拐点带来的机会。