20240123-中融汇信-黑色金属周报2024年1月第4期_宏观情绪博弈_临近春节需求偏弱_10页_1mb

沪铜与沪铝市场分析总结

沪铜分析总结

宏观与市场情绪

宏观方面：上周海外数据显示美国经济韧性较强，美联储政策预期不明朗，美元波动压制有色金属市场。国内现实需求较弱，预期博弈导致市场情绪偏弱。

供给情况

国内电解铜产量高位运行，但铜精矿TC持续下跌，冶炼厂成本压力增大，可能限制后续产出。精废价差小幅收窄，废铜供应偏紧，但终端接货意愿低迷。

需求情况

精铜杆企业开工率小幅下滑，下游存在畏跌情绪，消费回暖不明显。临近春节，进口铜到货与节前备货可能带动短期消费。

库存

国内外显性库存增加，国内社会库存维持高位，下游备货尚未显现。

总体观点

临近春节，宏观情绪偏弱，基本面缺乏明显利多驱动。供给端存在扰动对价格形成部分支撑，需关注下周备货进度对升贴水的影响及春节累库情况。短期建议区间震荡策略，中期关注高位区间波动。

沪铝分析总结

宏观与市场情绪

宏观情绪博弈持续，基本面氧化铝价格上涨，电解铝价格走弱，行业利润收窄。库存处于低位，对价格构成一定支撑。

供给情况

国内电解铝产量同比增长，氧化铝价格因原料紧缺等因素上涨，支撑成本。进口废铝政策收紧暂时未影响国内供应，但春节后需求恢复可能加大影响。

成本与利润

电解铝完全成本继续上升，电力成本上涨是主要原因。利润空间收窄，但成本支撑仍在。

需求情况

下游开工率短线下滑，铝价回落刺激部分采购备货。春节临近，下游企业将陆续停产，消费进入淡季。

库存

海外显性库存下降，国内库存维持低位，对价格形成支持。

总体观点

短期偏弱震荡，中期建议区间操作。主要关注北方环保政策及供给端波动。临近春节消费淡季，价格驱动偏弱，需观察库存变化。

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