20250421-华龙证券-卓易信息-688258.SH-2024年报业绩点评报告_完善固件+IDE布局_AI+战略持续推进_4页_279kb

报告摘要

卓易信息（688258.SH）2024年报业绩点评总结

核心内容

卓易信息于2025年4月18日发布2024年年报，显示其2024年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.99%；归属于母公司所有者的净利润为3284.15万元，同比降低41.52%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1489.36万元，同比增长144.46%。公司当前股价为42.20元，总市值为5112.20亿元，流通市值与总股本一致，均为12114.22万股。近一月换手率为92.40%。

主要观点

盈利能力改善：公司2024年扣非净利润显著增长，反映出公司在降本增效方面的成果。
业务布局完善：公司完成对艾普阳剩余48%股权的收购，使其成为全资子公司，进一步补全IDE业务布局。
AI+战略持续推进：公司积极将AI能力融入产品体系，构建以AI中台为核心的“智能+开发+服务”三层协同架构，推动产品在多场景中应用。
合作拓展：与DCloud达成全面合作，DCloud是国内最大的手机开发开源社区，拥有约900万用户和500万活跃用户，有助于提升SnapDevelop的市场渗透率。
固件业务前景良好：公司是目前国内唯一的X86架构BIOS和BMC固件供应商，拥有较高的技术壁垒，未来有望受益于国产替代和AI算力设备需求增长。

关键信息

财务数据

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	320	323	403	507	631
归母净利润（百万元）	56	33	81	113	145
EPS（元）	0.65	0.27	0.67	0.94	1.20
P/E	66.0	157.3	64.1	45.5	35.5
P/B	3.6	6.1	5.7	5.1	4.5

盈利预测与估值

盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.13/1.45亿元，EPS分别为0.67/0.94/1.20元。
估值分析：公司2025-2027年PE分别为64.1/45.5/35.5倍，高于可比公司南威软件（603636.SH）和普元信息（688118.SH）的平均估值（2025-2026年PE分别为46.83/27.63倍）。考虑到标的稀缺性和龙头估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

新产品市场拓展不及预期
市场竞争加剧
AI算力需求不及预期
毛利率下降风险
宏观经济不及预期

业务进展

IDE业务布局：公司完成对艾普阳剩余股权的收购，SnapDevelop成为其核心产品之一，与DCloud合作可触达900万潜在用户。
固件业务：公司为Intel、华为、联想、浪潮、宝德、新华三等企业提供BIOS、BMC固件，客户涵盖PC、服务器和IoT等计算设备，国内市场覆盖海思、海光、飞腾、兆芯、龙芯、申威等主流国产芯片。
AI战略：公司正在构建以AI中台为核心的“智能+开发+服务”架构，推动产品在多场景中应用。

估值与投资建议

投资评级：增持（首次覆盖）
估值逻辑：公司作为国内唯一的X86架构BIOS和BMC固件供应商，具备技术壁垒优势，同时通过收购艾普阳和与DCloud合作，有望打造第二增长曲线。

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	46.16	52.20	52.48	52.49	52.43
净利率(%)	18.09	11.95	20.45	22.99	24.42
ROE(%)	4.85	4.54	8.93	11.38	13.25
ROIC(%)	4.58	3.31	6.22	8.02	9.81
资产负债率(%)	27.08	45.13	43.58	41.47	36.94
净负债比率(%)	-10.22	28.55	25.58	18.01	8.74
总资产周转率	0.23	0.20	0.25	0.30	0.35
应收账款周转率	1.48	1.48	1.62	1.76	1.93
应付账款周转率	7.02	4.40	4.00	4.10	4.50
每股经营现金流(最新摊薄)	1.31	0.79	0.54	0.88	1.16
每股净资产(最新摊薄)	11.94	6.98	7.54	8.36	9.43

估值对比

可比公司	2025/4/18收盘价(元)	2023A EPS(元)	2024A/E EPS(元)	2025E EPS(元)	2026E EPS(元)	2025年PE	2026年PE
南威软件（603636.SH）	11.24	0.10	-0.50	0.20	0.39	112.4	56.8
普元信息（688118.SH）	22.90	-0.17	0.07	0.62	0.87	322.5	36.9
卓易信息（688258.SH）	42.20	0.65	0.27	0.67	0.94	64.1	45.5

总结

卓易信息在2024年实现了营业收入的微增，但归母净利润大幅下降，主要受投资收益减少影响。公司通过收购艾普阳和与DCloud合作，进一步完善了IDE业务布局，并积极布局AI战略，推动产品在多场景应用。未来，公司有望受益于国产替代和AI算力设备需求增长，提升盈利能力和市场份额。当前估值高于可比公司，但考虑到其稀缺性和龙头地位，首次覆盖给予“增持”评级。

展开完整摘要