20210329-兴业研究-宏观一周_限产检修_黑色分化_5页_855kb

宏观一周总结：限产检修，黑色分化

核心内容

本周宏观分析聚焦于内需与外需分化、工业生产韧性及工业品价格波动，整体呈现出结构性调整的特征。在政策调控和市场变化的双重影响下，部分行业出现下行压力，而另一些行业则表现出较强韧性。

主要观点

内需方面：需求分化显著

• 房地产市场：受调控政策影响，30城商品房成交同比增速由2019年同期的6.0%降至-0.5%，显示房市明显放缓。
• 土地市场：3月以来，一线城市供地几乎停滞，二线城市周均土地供应环比下降50.6%，地市下行压力较大。
• 汽车行业：乘联会预期3月狭义乘用车销量达174万辆，同比增速由1-2月的4.8%升至12.8%，显示汽车销售强劲。
• 文化消费：电影票房缺乏热片带动，3月日均票房同比增速由1-2月的8.1%降至-40.0%，市场热度不足。

外需方面：短期趋稳

• 美国商业零售：截至3月18日，美国商业零售增速升至9.4%，高于历史同期水平，显示外需有所回暖。
• 集装箱运价：本周出口集装箱运价指数由1908.1降至1863.6，运价稳步回落，但整体趋势稳定。
• CRB现货指数：本周CRB现货指数环比上涨1.6%，利好进口数据，反映全球大宗商品市场存在一定支撑。

生产方面：整体不弱

• 轮胎行业：半钢胎和全钢胎开工率继续升至73.4%和78.0%，维持高位运行。
• 纺织行业：江浙地区织机开工率升0.2个百分点至83.5%，显示生产活动有所恢复。
• PTA行业：检修装置重启，PTA开工率升4.2个百分点至82.0%，行业产能逐步释放。
• 钢铁行业：河北限产政策持续，高炉开工率下降0.8个百分点，但整体钢铁生产仍保持稳定。

工业品价格：分化继续

• 能源与原材料：美元走强及欧洲封锁延长导致原油价格环比下跌5.2%；河北钢厂限产使得螺纹钢和铁矿石价格分别环比上涨1.0%和下跌1.0%。
• 动力煤：受环保安全检查趋严影响，动力煤价格环比上涨4.5%，显示政策对能源价格的支撑。
• 消费品价格：猪肉和蔬菜价格分别环比下降2.2%和2.1%，汽油价格因原油下行也下降1.0%，整体消费价格趋于下行。

关键信息

• 房地产市场调控效果显现，商品房成交和土地供应均出现下滑。
• 汽车销售维持强劲，成为内需的重要支撑。
• 外需短期趋稳，美国零售数据回升，集装箱运价回落但未出现大幅波动。
• 工业生产整体保持韧性，部分行业开工率上升，但河北限产对钢铁行业产生一定影响。
• 工业品价格分化明显，动力煤受益于政策支撑上涨，而原油下行带动汽油价格下跌。

数据来源

• 数据主要来源于WIND和兴业研究。
• 图表与分析内容均反映报告初次公开发布时的判断，可能随市场变化进行调整。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因客观情况、数据来源或分析方法不同而有所变化。
• 报告阅读者应独立评估信息，并自行作出商业决策。
• 兴业研究公司及分析师不承担因报告内容导致的任何直接或间接责任。

联系方式