通信行业：为什么说频率分配是5G大周期开启的风向标-20180826-东吴证券-11页-1mb

5G频率分配是大周期开启的风向标

核心内容概述

5G频率分配方案的确定被视为5G建设周期开启的重要标志，其进度和政策安排对5G产业发展具有深远影响。中国计划在2018年9月发布5G频谱资源最终许可方案，采用指派制度而非拍卖模式，频率分配进度位居全球前列。该方案兼顾公平与效率，有助于运营商产业均衡发展，同时为后续5G网络建设提供基础保障。

主要观点与关键信息

1. 频率分配方案将推动5G建设周期开启

• 频率分配先行：频率是5G网络建设的核心资源，其分配方案的确定直接影响运营商的5G部署计划。
• 全球领先进度：中国频率分配方案落地时间与韩国、西班牙、英国等国同步，领先于欧美国家。
• 5G投资大周期开启：历史经验表明，3G和4G频谱分配方案落地后，运营商资本开支明显提速。5G频率分配明确后，预计三大运营商5G资本开支将达1.2万亿元以上。

2. 频率分配兼顾公平与效率

• 频段选择：3.5GHz、4.9GHz和2.6GHz频段将分配给三大运营商，其中2.6GHz和4.9GHz能够更好地与4G基站协同组网，提升系统容量和网络覆盖效率。
• 产业链成熟度：频率分配将结合产业链成熟度，推动5G技术落地和产业发展。
• 频率使用费优惠：中国对5G公众移动通信系统实行“头三年免收，后三年逐步到位”的频率使用费优惠政策，有助于降低运营商成本，提高投资积极性。

3. 通信板块投资窗口将逐步打开

• 传输产业链率先受益：5G建设对传输设备、基站及天线等提出更高要求，传输设备行业将率先受益。
• 无线产业链紧随其后：随着5G网络建设推进，无线设备和相关产业链将逐步迎来增长。
• 板块估值处于历史低位：通信板块整体估值及机构持仓均处于阶段性底部，随着5G部署推进，有望进入上行周期。

4. 投资建议

• 重点关注：烽火通信、中国联通、中国铁塔。
• 建议关注：光交换及光器件（中兴通讯、新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创）；光网络集成（太辰光、瑞斯康达）；无线产业链（飞荣达、中石科技、东山精密、生益科技、沪电股份）；光纤光缆（亨通光电、中天科技、长飞、特发信息）；网络规划设计相关个股。

5. 风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对通信产业链带来不确定性。
• 行业增速放缓：5G产业增速若不及预期，将影响投资回报。
• 5G投资进程滞后：若5G建设进度慢于预期，将延缓产业周期开启。
• 产业链成熟度不足：5G相关技术及设备若未能如期成熟，将影响网络部署效率。

总结

5G频率分配方案的落地是5G产业进入投资大周期的关键信号，有助于运营商开展5G网络建设，推动行业整体发展。中国在频率分配政策上具有显著优势，采用指派制度并提供费用优惠，有利于降低运营商成本，提升投资积极性。随着5G部署加速，通信板块估值有望回升，相关产业链企业将受益，尤其是传输设备和光器件领域。投资建议聚焦于具备技术优势和产业协同能力的企业，同时需关注外部风险和行业变化。