20231221-国联证券-医药生物行业2024年投资策略_全球化与银发经济驱动医药新成长_58页_3mb

行业投资策略核心观点

全球医药行业呈现新成长动能驱动趋势，主要围绕全球化出海与银发经济展开：

✅ 中国企业全球化优势：
• 医疗器械通过性价比和技术创新打开全球市场，2022年出口金额年复合增速超35%
• 创新药借“License-out”模式实现FDA突破，ADC药物和细胞治疗成为出海主流

✅ 银发经济驱动非医保市场：

• 中国65岁以上人口占比达14.9%，老龄化加剧推动医疗消费升级
• 新一代老年人消费能力强，市场规模超50万亿元，疫苗、家用器械、中医药受益显著

✅ 医疗器械与创新药双轮驱动
• 医疗器械：全球市场高速增长，2022年市场规模5650亿美元，毛利率稳定
• 创新药：ADC药物、SERD、CAR-T技术商业化加速，海外授权交易金额创新高

重点投资方向
🔹 器械出海：迈瑞医疗、华大智造、金斯瑞（测序仪、CGM）
🔹 创新药全球化：恒瑞医药、传奇生物（ADC）、科济药业（CAR-T）
🔹 银发经济：康缘药业（中药渗透基层）、太极集团（OTC数字化转型）、智飞生物（疫苗代理）

风险提示

• 政策波动（医保谈判、集采深入推进）
• 汇率波动及地缘风险
• 创新药研发及销售不及预期

数据来源：Wind、灼识咨询、各公司公告

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