医药生物行业专题研究_买全球最好的中国创新药_23页_1mb

行业报告分析总结

行业评级：强于大市（维持评级）
主题：买全球最好的中国创新药
核心观点：中国创新药已具备全球竞争力，在部分领域实现突破，未来发展前景广阔。

一、厚积薄发

• 产业基础与政策支持
  • 拥有完善的CXO产业链、持续增长的研发投入（2016-2024年CAGR为25.6%）、及优化的创新药政策体系。
  • 2025年医保局推出“丙类目录”，提供增量资金支持创新药发展。
• 临床管线增长
  • 中国企业临床试验数量占全球28.2%（2016-2023年），肿瘤药物占比达35.5%。
  • 热门靶点（如EGFR、PD-1）临床管线占比突破60%。

二、小有成就

• 与全球的差距缩小
  • 同靶点首款上市时间差从10年以上缩短至1-5年，部分国产双抗、ADC等FIC（首创）项目已完成突破。
  • 获国际跨国药企认可，license-out交易占全球5000万美元以上首付款BD交易的25.5%。
• 商业化潜力
  • 国产创新药在医保谈判后快速放量（如伏美替尼、信迪利单抗）。
  • 市场仍有较大空间，未来国产替代空间广阔。

三、引流潮流

• 出海与全球合作
  • License-out交易为创新药企带来强劲现金流，推动全球化进程。
  • 跨国药企对中国创新药的认可度不断提升，助力国产企业拓展海外市场。
• 新机制与新靶点
  • 新靶点探索（如IL-25、B7-H4 ADC）和新机制突破（如PD-1/VEGF双抗、细胞因子工程化改造）显示中国创新药的持续创新能力。

风险提示

• 宏观经济波动、临床研发失败、国内竞争激烈、海外市场风险及数据偏差风险。