20251209-宏源期货-有色金属周报-铅_基本面有所改善_铅价企稳回升_24页_1mb

铅周报总结

铅价企稳回升，基本面有所改善。

主要逻辑

1. 原料情况：

• 铅精矿供应持续偏紧，进口矿几乎无报价，国内贸易市场部分铅精矿资源已售罄，加工费维持低位。
• 废电瓶货源趋紧，价格跌势暂止，与宏观情绪偏暖有关。

2. 供给端：

• 原生铅检修与复产并存，开工小幅波动，部分炼厂有检修安排。
• 再生铅利润虽稳，但原料到货量不佳，对开工形成压制。

3. 需求端：

• 终端市场分化，电动自行车转弱，汽车蓄电池进入旺季，开工有所回升。

4. 成交与库存：

• 社会库存去化，厂库累积。
• 再生铅成品库存持续低位去库。

行情回顾

• 铅价震荡回升，SMM铅锭均价环比上涨1.18%至17,175元/吨。
• 沪铅主力合约上涨1.17%至17,290元/吨。

检修尾声与开工变化

• 原生铅开工率小幅提升。
• 再生铅开工率环比下降0.1个百分点至48.4%。

关键指标

• 国产铅精矿加工费保持在300元/金属吨，进口维持-135美元/干吨。
• 再生铅炼厂综合盈亏好转，规模企业利润363元/吨，中小规模155元/吨。
• 废电瓶平均价环比小幅下降至9,875元/吨。

风险因素

• 宏观风险
• 原料供给受限
• 需求不及预期

结论

铅价维持区间整理，短期维持区间震荡，需关注交割移仓带来的库存压力和铅价冲高回落风险。