20210319-天风证券-商业贸易行业点评_微盟集团___优化营收结构_大客化生态化国际化战略推进_5页_474kb

微盟集团2020年年报总结

核心内容

微盟集团于2021年3月19日发布了2020年年报，报告显示公司全年实现营业收入19.69亿元，同比增长37.0%，经调整后净利润1.08亿元，同比增长39.1%。尽管整体收入和利润均实现增长，但期间费用率有所上升，影响了净利率。

主要观点

1. 营收增长及结构优化

• 营业收入：2020年公司实现营业收入19.69亿元，同比增长37.0%。
• 净利润：经调整后净利润为1.08亿元，同比增长39.1%。
• 订阅解决方案：收入6.22亿元，同比增长22.8%；剔除宕机赔付影响后，订阅解决方案收入为7.18亿元，同比增长41.6%。主要增长动力来自付费用户数量增长、商户数量增长及每付费商户平均开支增加。
• 数字媒介：收入8.18亿元，同比增长43.2%，主要受益于广告主数量增长，尽管每广告主平均开支有所减少。
• 付费商户数量：订阅解决方案付费商家数达98,002家，同比增长23.2%；商家解决方案付费商户数达45,698名，同比增长40.8%。
• 每用户平均收益：订阅解决方案每用户平均收益7,326元，同比增长15.0%；商家解决方案每用户平均收益11,560元。

2. 战略推进

• 大客化战略：公司总商户数达3,682家，其中品牌商户数618家，同比增长近三倍。智慧零售与智慧餐饮领域表现突出，尤其在服饰、体育运动、家具家纺、美妆护肤、3C数码等行业与品牌方深度合作；智慧餐饮方面，通过控股雅座完成业务整合，餐饮商户达6,996家，每用户平均订单收入1.9万元，同比增长46.2%。
• 生态化战略：公司通过控股雅座和收购海鼎，进一步完善生态化布局，切入商业地产、连锁超市等领域，打造全链路、全渠道、全流域的智慧餐饮和零售解决方案。
• 国际化战略：疫情期间，公司持续拓展国际数字商业业务，并在澳大利亚、加拿大、日本、中国香港等国家和地区落地。

3. 毛利率变化

• 整体毛利率：2020年公司实现毛利额10.03亿元，毛利率为50.9%。
• 订阅解决方案毛利率：22.3%，同比下降6.1个百分点。
• 商家解决方案毛利率：26.8%，同比上升1.9个百分点。
• 数字媒介毛利率：1.9%，同比下降0.4个百分点。

4. 费用端分析

• 期间费用总额：11.37亿元，期间费用率为57.7%。
• 销售费用：9.19亿元，同比增长28.2%，主要由于营销推广成本及销售人员成本增加，销售费用率为46.7%。
• 管理费用：2.61亿元，同比增长100.9%，主要由于研发人员数量增加，管理费用率为13.3%。
• 财务费用：0.43亿元，同比增长273.3%，主要由于银行借款及可转股债券发行费用增加，财务费用率为-2.2%。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 风险提示：产品推广不及预期；营收增长不及预期；整合并购不及预期。
• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩。
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图表摘要

• 图1：2017H2-2020H2营业收入及增速。
• 图2：2019-2020各板块收入占比。
• 图3：每用户平均收益及每广告主平均开支（元）。
• 图4：2017H2-2020H2公司整体毛利额及毛利率。
• 图5：2019-2020各板块毛利率（%）。
• 图6：2015-2020期间费用率。
• 图7：2016-2020年归母净利润。

投资评级体系

分析师信息

• 姓名：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com

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