20260728-上海证券-可持续发展专题报告_可持续发展成为共识_资本市场迎来机遇与挑战_25页_1mb

报告摘要

可持续发展成为共识，资本市场迎来机遇与挑战 ——可持续发展专题报告总结

核心观点

可持续发展已成为全球共识，对A股上市公司估值、资金流向及融资方式产生深远影响。2025年度，A股430家强制披露主体及A+H股171家强制披露主体全部披露了可持续发展报告或ESG报告，表明信息披露机制已基本落实。ESG发展浪潮将推动企业价值重塑，带来投资机会的同时也伴随着数据质量、评级标准、漂绿行为及高碳行业转型等风险。

A股强制披露主体2026年可持续信息披露情况

强制披露主体数量：430家
报告名称分布：
- 可持续发展报告：216家（50.23%）
- ESG报告：214家（49.77%）
- 社会责任报告：0家（0.00%）
报告发布时间：
- 4月30日前：400家（93.02%）
- 4月30日当天：30家（6.98%）
- 4月30日后：0家（0.00%）
报告编制依据：
- 境内标准：上交所、深交所指引及指南，占比达83.03%至97.67%
- 财政部可持续披露准则：10.80%至21.16%
- 境外标准：GSSB、ISSB、ISO、UN SDGs等，占比达40.36%至83.02%
重要性议题识别：
- 开展重要性评估：430家（100.00%）
- 开展双重重要性评估：424家（98.60%）
- 披露利益相关方参与：395家（91.85%）
“四要素”披露情况：
- 治理：99.77%披露可持续发展治理架构，98.60%披露董事会监督，56.98%设立专门委员会
- 战略：96.74%制定可持续发展相关策略
- 影响、风险及机遇管理：6个议题披露率超90%，其中应对气候变化披露率最高（98.37%）

A+H股上市公司2026年可持续信息披露情况

强制披露主体数量：171家
报告名称分布：
- 可持续发展报告：81家（47.37%）
- ESG报告：90家（52.63%）
- 社会责任报告：0家（0.00%）
报告发布时间：
- 4月30日前：163家（95.32%）
- 4月30日当天：8家（4.68%）
- 4月30日后：0家（0.00%）
报告与年报发布时间：
- 同时发布：150家（87.72%）
- 晚于年报发布：21家（12.28%）
报告编制依据：
- 境内标准：上交所、深交所指引及指南，占比达98.25%至59.30%
- 港交所守则：100%采用
- GSSB标准：75.44%
- ISSB标准：26.32%
- ISO标准：12.87%
- UN SDGs：40.35%
重要性议题识别：
- 开展重要性评估：171家（100.00%）
- 开展双重重要性评估：169家（98.83%）
- 披露利益相关方参与：160家（93.57%）
“四要素”披露情况：
- 治理：56.98%设立专门委员会
- 战略：97.08%制定应对可持续发展相关影响的策略
- 影响、风险及机遇管理：7个议题披露率超80%，全部公司披露应对气候变化和能源利用相关信息

可持续相关风险和机遇重塑企业价值

可持续风险和机遇定义

可持续风险和机遇：与企业可持续议题相关的风险和机遇，可能影响企业未来现金流量、融资渠道及资本成本。
财务重要性：评估可持续议题对企业的财务影响，包括当期和预期影响。

评估方法

情景分析：分析不同气候变化情景对业务的潜在冲击，如2°C温控目标、碳中和路径等。
财务模型映射：
- 增长潜力：绿色产品收入占比、低碳技术专利数量
- 成本结构：能源消耗强度、废弃物处理成本
- 资本开支：碳中和投资计划、绿色债券用途
- 风险溢价：范围三排放强度、供应链ESG合规率

气候风险传导机制

气候风险通过影响企业运营、财务表现，进一步传导至金融风险，如信用风险、市场风险等。

资本市场新的机遇与挑战

全球ESG资金规模爆发式增长

2026年全球ESG投资规模达45.61万亿美元，预计2034年将突破180.78万亿美元，CAGR为18.80%。
区域格局：欧洲仍为全球最大ESG投资中心，亚太成为增长最快区域。
中国市场：近百家公募基金管理人开展ESG公募基金业务，存续产品315只，累计规模约2160亿元。

绿色金融产品体系日趋丰富

绿色债券市场：截至2025年底，全球可持续债券发行规模达6.8万亿美元，其中绿色债券占比最高。
资管产品策略：ESG整合、影响力投资等策略广泛应用，ESG策略基金规模持续增长。

全球政策协同发力，创造确定性增长环境

国际准则趋同：ISSB发布IFRS S1/S2全球统一准则，已获30个国家采纳，覆盖全球57%的GDP。
中国双碳政策：2030年碳达峰，2060年碳中和，“1+N”政策体系推动绿色转型。
欧盟新政：CBAM成为全球首个碳关税机制，倒逼全球产业链低碳升级。

风险提示

政策落地不及预期风险：政策执行力度不足可能影响ESG发展进程。
ESG数据与评级失真风险：数据基础薄弱、评级标准不统一、漂绿行为等影响信息可信度。

投资建议

引入负面剔除策略：剔除ESG出现重大问题的个股，建立标准化黑名单，规避风险。
关注三大方向：
- 绿色低碳产业：新能源汽车、氢能、绿色材料、碳捕集、智能电网等，重点关注完整披露碳排放、明确碳中和时间表及ESG环境维度高分的公司。
- 高质量价值龙头：聚焦央企及行业龙头，关注治理结构、稳定分红、供应链合规等。
- ESG困境反转策略：关注传统高碳行业企业，如火电转型综合能源、化工企业布局循环经济等，关注其整改进展与绿色投资力度。