20240401-国投安信期货-工业硅_加速阴跌_持仓创高的背后因由与价格推演_9页_2mb

工业硅市场总结

核心内容

2024年工业硅市场持续承压，期现货价格双双下行，工业硅加权指数累计跌幅已超14%。3月硅价下破1.3万元整数关，进入1.2万元区间，且持仓量突破28万手，市场分歧加大。当前市场处于供需博弈阶段，供应端持续扩张，而需求端受光伏产业链内卷及成本压力影响，支撑力减弱。

主要观点

• 供应端持续扩张：2023年国内工业硅产量同比增长近80万吨，2024年预计新增产能达144万吨，主要集中于西北地区。尽管西南地区（云南、四川）因季节性因素及成本压力，开工率下降，但西北地区仍保持高开工率，成为供应主力。
• 成本压力显著：新疆553#工业硅生产成本接近现货价格，部分产能已进入亏损区间。西南地区421#工业硅因枯水期高电价，成本显著上升，当前现货价格已跌破成本线，未来丰水期电价下调预计仅能部分缓解成本压力。
• 需求端疲软：光伏产业链需求增速放缓，2024年新增装机量可能降至200-220GW，低于2023年的216GW。硅片企业库存高企，报价下调，对硅料采购形成压制，进一步影响工业硅需求。
• 期货市场表现：工业硅期货持仓量高企，空头力量强劲，主要来自上游保值盘及中下游光伏产业链资金。期现套利活跃，但随着价格下行，西南地区仓单注册需求减弱，未来可能转向华东553#。
• 价格推演：当前价格已接近成本支撑，下跌空间有限。若跌破1.15-1.18万元/吨，可能成为技术支撑位。市场或在二季度触底反弹，但需关注供应减量及仓单消化情况。

关键信息

供应端

• 2023年国内工业硅产量381万吨，2024年预计增至456万吨。
• 新疆、内蒙古、甘肃、青海等西北地区成为主要扩产区域。
• 云南及四川因季节性因素及成本压力，开工率下降，产出增长缓慢。
• 2024年工业硅供应增速或被调降，部分拟建产能可能延期。

成本端

• 新疆553#平均生产成本13400元/吨，现货价格已跌破成本线。
• 云南421#生产成本达16286元/吨，现货价格仅15409元/吨，处于亏损区间。
• 丰水期电价下调预计可降低成本约2000元/吨，但当前价格已反映该因素。

需求端

• 光伏装机量增速放缓，2024年或失加速度。
• 硅片企业库存高企，产量创新高后出现明显下调。
• 有机硅需求偏强，但对工业硅原料采购无实质拉动。

期货市场

• 工业硅期货持仓量高企，空头主导市场。
• 华东553#成为期货市场最便利交割品，西南421#仓单注册需求下降。
• 期货价格已充分交易西南地区成本下降因素，未来可能转向华东553#。

价格推演与市场博弈

• 当前期货价格接近成本支撑，下跌空间有限。
• 技术支撑位在1.15-1.18万元/吨，若跌破可能引发较大单日跌幅。
• 供应端需关注北方产量降温、西南回暖曲折及新疆大厂检修对市场的影响。
• 需求端需关注光伏装机增速及硅片企业减产节奏。
• 期货价格止跌或伴随供应减量驱动，而非激进平仓。

图表信息

• 工业硅加权仓量变动：显示3月15日后仓量快速增加，持仓量突破28万手。
• 中国金属硅月度开工率：分省：新疆开工率较高，西南地区开工率较低。
• 国内工业硅月度产量：1-2月产量同比增长24.3%，预计3月产量回暖至37万吨以上。
• 全国553#、421#工业硅平均利润：显示553#利润已进入亏损区间，421#利润也面临压力。
• 光伏累计新增装机量：2023年装机量达216GW，2024年或降至200-220GW。
• 多晶硅行业库存：硅片库存高企，3月报价明显下调。
• 工业硅仓单占比：3月底华东仓单占比上升至32%，西南仓单占比下降至24%。

总结

工业硅市场正经历一轮深度调整，供需矛盾突出，成本压力持续，需求端疲软，期货市场空头主导。当前价格已接近成本支撑，下跌空间有限，市场可能在二季度触底反弹。未来需关注供应端的产能释放节奏及需求端的光伏装机变化，同时期货市场最便利交割品的转向将对价格走势产生重要影响。