20230113-东方财富证券-中国汽研-601965.SH-动态点评_营收略低于预期_23年有望加速增长_3页_300kb

中国汽研2022年度业绩快报及投资分析总结

核心内容

中国汽研于2023年1月11日发布2022年度业绩快报，营业收入为32.89亿元，同比下降14.24%；归母净利润为6.93亿元，同比增长0.2%；归母扣非净利润为6.54亿元，同比增长14.74%。尽管整体营收略低于预期，但公司通过降本增效及高利润技术服务业务的扩张，实现了利润的稳步增长。

主要观点

• 2022年营收下滑原因：专用车业务受市场环境、疫情及政府资金不足影响，导致收入下降。公司主动控制业务规模以应对风险。
• 技术服务业务表现亮眼：汽车技术服务非法规业务、风洞业务、新能源及智能网联业务实现突破，为公司营收提供支撑。
• 政策利好推动增长：汽车安全沙盒监管试点申报启动，预计带动公司在电动化、网联化、智能化等领域的检测业务快速增长。
• 业务结构优化：公司积极拓展新能源及智能网联汽车测评、数据监管平台服务、后市场认证、信息安全认证等全生命周期服务，提升综合竞争力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司作为汽车技术服务领域龙头，增长动能与资产运营效率有望同步提升。

关键信息

营收与利润预测

市场表现

• 总市值：181.68亿元
• 流通市值：176.60亿元
• 52周最高/最低价：21.28元 / 10.89元
• 52周PE最高/最低：30.13倍 / 15.62倍
• 52周PB最高/最低：3.77倍 / 2.01倍
• 52周涨幅：7.43%
• 52周换手率：123.06%

汽车安全沙盒监管试点

• 政策启动：2022年12月30日，国家市场监管总局启动汽车安全沙盒监管试点申报。
• 业务拓展：中国汽研已覆盖新能源整车及零部件测评、智能网联汽车测评、数据监管平台服务、信息安全认证等全生命周期服务。
• 增长支撑：2022H1新能源及智能网联汽车开发和测试业务营收1.26亿元，同比增长32.56%。随着政策落地，相关检测项目和数量将增加，带来增长动力。

风险提示

• 整车及零部件企业技术研发投入不及预期
• 新车型数量不及预期
• 人才队伍搭建不及预期
• 政策执行进度不及预期
• 基建投资情况不及预期

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

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