深度报告-20211115-东吴证券-培育钻石行业深度研究_新钻初生_其道大光_59页_3mb

培育钻石行业深度研究报告总结

核心内容概述

培育钻石行业正处于快速发展阶段，其生产工艺技术已经成熟，能够大规模量产，且与天然钻石在化学成分、物理性质等方面完全一致，仅生长环境不同。培育钻石价格仅为天然钻石的1/3，具备显著的成本优势，同时随着行业标准的逐步规范和消费者认知度的提升，市场渗透率有望快速提升。此外，培育钻石的环保和ESG属性更契合Z世代的消费理念，进一步推动其市场接受度。我国是培育钻石的主要生产国，占据全球产量的40%-50%，尤其河南地区为国内培育钻石制造中心，已有四家上市公司涉足该领域。

主要观点

• 技术成熟：培育钻石的生产工艺以HPHT（高温高压法）和CVD（化学气相沉积法）为主流，其中HPHT技术国内领先，适合生产1-5克拉钻石；CVD技术海外领先，适合生产5克拉以上的大颗粒钻石。
• 产业链优势：天然钻石产业链中，上游开采和下游品牌占据高利润环节，而培育钻石的上游生产环节已在国内形成优势，下游品牌仍处于发展初期，国产品牌具备崛起潜力。
• 市场潜力大：我国钻石饰品消费仅占全球12.7%，且人均消费金额远低于欧美国家，存在显著增长空间。全球天然钻石产量自2017年以来持续下降，培育钻石有望填补供需缺口。
• 价格优势明显：培育钻石价格仅为天然钻石的35%，在大众市场具备天然优势，尤其在下沉市场和饰品市场中表现突出。
• Z世代消费趋势：90后和Z世代更关注ESG属性，培育钻石因其环保、节能等特性，更易获得这部分人群的认可。
• 行业增长预测：预计2025年全球培育钻石终端消费市场规模将达到约1318亿元，2021-2025年复合增长率（CAGR）达17%。

关键信息

1. 培育钻石生产工艺与市场现状

• 培育钻石与天然钻石在化学成分、物理、化学属性及光学性质完全相同，肉眼无法辨别。
• 2020年全球培育钻石产量达到约700万克拉，渗透率达到6%。
• 2020年我国培育钻石产量占全球40%-50%，河南地区占国内80%的产量。

2. 技术对比：HPHT与CVD

3. 产业链利润分布

• 天然钻石利润集中在上游开采和下游品牌零售，而国内企业难以介入。
• 培育钻石产业链中，上游生产（如HPHT）和下游品牌（如LightMark、Diama）毛利率可达60%，具备高利润空间。

4. 主要品牌与标的

上游生产商

• 中兵红箭：子公司中南钻石为HPHT法主要生产商，2021年培育钻石业务营收占比达41%，毛利率提升至67%。
• 黄河旋风：培育钻石产能迅速扩张，2020年培育钻石收入约3亿元，毛利率达60%。
• 力量钻石：主要采用HPHT法，2021年前三季度营收增长107%，净利润增长271%。
• 国机精工：提供HPHT设备，同时涉足CVD钻石生产，2021年培育钻石收入超千万。

下游品牌

• Diama：施华洛世奇旗下培育钻石品牌，定位高端时尚，2018年美国市场认知度达26%。
• Lightbox：戴比尔斯旗下培育钻石品牌，主打低价策略，裸钻单价每克拉800美元，2020年底投产，预计2022年底产能达500万克拉。
• LightMark小白光：国内新锐品牌，门店数量较少，但具备较强的市场潜力。
• CARAXY凯丽希：国内较早引入培育钻石的品牌，门店数量较少，但已在中国市场布局。

5. 市场规模预测

风险提示

• 全球疫情反复可能影响行业增长。
• 培育钻石厂商产能扩张不及预期。
• 消费者接受度提升不及预期。
• 行业竞争加剧。

总结

培育钻石行业正迎来快速发展期，技术成熟、成本优势显著，且具备环保、节能等ESG属性，契合年轻消费者需求。我国在上游生产方面具备明显优势，下游品牌仍处于发展初期，国产品牌有较大的增长空间。预计2025年全球终端消费市场规模将达1318亿元，复合增长率17%。重点关注中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、国机精工等上游生产商，以及Diama、Lightbox、LightMark等下游品牌。