20240108-国投安信期货-铜周报_欧洲需求疲软_沪铜近月价差走平_7页_2mb

欧洲需求疲软，沪铜近月价差走平 总结

核心内容

近期铜市场整体呈现震荡态势，国内外铜价均有所下跌，但市场情绪呈现内强外弱的特点。国内沪铜价格相对稳定，而LME铜连续六个交易日收阴，显示出海外需求疲软对铜价的压制。整体来看，铜市场面临供需双弱的局面，同时受到宏观经济和政策因素的影响。

主要观点

1. 市场情绪分析

• 内强外弱：国内铜市表现相对较强，而LME铜市场则持续承压。
• 美国股市影响：美国股市结束九周连涨，转跌对铜市形成拖累。
• 联储降息路径不明确：会议纪要显示降息路径存在不确定性，削弱市场对降息的预期。
• 经济数据分化：美国制造业指数略强但持续低于荣枯线，服务业指数大幅下滑，表明经济复苏乏力。

2. 铜价走势

• LME铜：连续六个交易日收阴，周度跌幅1.72%，价格收于8415美元/吨。
• 沪铜主力：周度跌幅0.77%，价格收于68390元/吨。
• 近月价差走平：沪铜近月合约（2401）交割减仓，价差基本趋于平稳。

3. 库存与现货情况

• 国内库存：SMM铜库存增加5300吨至7.69万吨，显示市场供应相对充足。
• 现货升水：上周五升水报280元/吨，周一升水回升至400余元，反映市场紧俏。
• 洋山铜溢价：降至62.5美元，显示进口铜价格相对走弱。

4. 生产与原料供应

• 铜精矿TC：降至58.63美元，显示原料成本下降。
• 国内精铜排产：跨年阶段较为稳定，但下游消费未见明显回暖。
• 废铜价差：精废价差维持在2000元附近，废铜市场表现平稳。

5. 海外动态

• 智利铜产量：11月延续弱势，影响全球供应。
• 印尼自由港：炼厂难以满负荷生产，申请铜精矿出口豁免许可，显示出口需求依然存在。

关键信息

6. 后市展望

• 国内关注点：继续关注社会库存变化，维持远月空配策略，空头换月至2403或2404合约。
• 操作建议：当前市场趋势性不强，操作性较差，建议观望为主。

7. 图表分析

• 图1：国内外价格对比：显示国内外铜价走势基本一致，但幅度不同。
• 图2：平水电解铜升贴水季节性：反映季节性因素对铜价的影响。
• 图3：铜期现结构：期现价差变化显示市场对现货的预期。
• 图4：上海进口铜贸易升水：显示进口铜价格相对走弱。
• 图5：SHFE当月-3个月价差：价差走平表明市场对近月合约的持有意愿下降。
• 图6：铜现货及三个月进口利润：进口利润下降显示进口铜竞争力减弱。
• 图7：上期所铜周库存：库存增加显示市场供应充足。
• 图8-19：各类铜加工产品开工率：整体开工率维持在较低水平，显示下游需求疲软。

操作评级

• 铜：当前市场趋势性不强，操作性较差，建议以观望为主。

星级说明

• ★☆☆：预判趋势性上涨或下跌，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势性明确，但行情尚未充分发酵。
• ★★★：趋势性明确，具备较好的投资机会。
• ☆☆☆：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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