2017-传媒行业好莱坞系列报告：银屏后的魔术师，影视特效产业探究_28页-3mb

影视特效行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦中国影视特效产业，分析其在宏观与微观层面的潜在投资机会，并探讨行业特点与公司转型趋势。

主要观点

• 影视特效产业的潜在投资机会：

  • 宏观角度：特效投入显著拉动票房，尤其在成熟市场。中国电影市场增长潜力大，未来将出现更多高投资、高特效的精品内容。
  • 制作方角度：国产影视剧的低成本、低特效模式难以持续，未来需向高投入、高特效方向转型。
  • 观众角度：观众对精品内容的需求增加，推动影视投资结构优化。
  • 公司角度：中国特效公司因时区与人力成本优势，有望在全球化趋势中受益。

• 行业特点：

  • 特效行业人力成本占比高，公司核心竞争力在于人才储备。
  • 中国特效公司普遍面临项目制时间不确定、现金流匹配困难的问题。

• 商业模式缺陷与转型：

  • 传统固定价格竞标模式+项目时间不确定，导致现金流不稳，如R&H破产案例。
  • Pixomondo通过全球云协作与分包策略，有效解决人力成本与项目周期问题。

• 投资机会：

  • 中国特效公司凭借时区与成本优势，有望在制作全球化趋势中受益。
  • 技术细分化趋势下，中国可承担部分低端特效制作。

关键信息

• 投资标的：推荐关注文投控股、中国电影、丝路视觉。
• 风险提示：项目数量不及预期、中国电影市场下滑。
• 市场规模预测：2017年中国影视特效市场规模约为66亿元，其中电影板块24.2亿元、电视剧8.2亿元、动画12.15亿元、网络剧21.5亿元。

影视特效流程与技术

影视特效主要流程

• 特效技术研发：包括软件、场景、流体、角色、生物等方面的研发。
• 前期概念设计：根据导演创意进行概念设计与Previz预览。
• 现场视效拍摄：包括物理特效与数字特效，涵盖模型、烟火、数字合成等。
• 特效制作：涵盖I/O数据制作、模型、贴图、数字绘景、跟踪匹配、绑定、动画、特效、灯光渲染与合成。

核心技术

• 影视特效技术已进入CG时代，核心技术在于数字资产积累。
• 中国特效公司通过技术积累与外包合作，逐步提升制作水平。

中国特效公司布局

中国特效公司(分支)汇总

中国特效市场规模测算

• 电影板块：2017年预测为24.2亿元，前10影片贡献约19亿元。
• 电视剧板块：预测为8.2亿元，平均后期成本占投资额13%。
• 动画板块：预测为12.15亿元，平均后期成本占投资额54%。
• 网络剧板块：预测为21.5亿元，平均特效占比可达35%，行业增长迅速。

投资建议

• 推荐标的：文投控股（收购Framestore，拥有好莱坞IP）、中国电影（A股唯一可引进海外影片的公司）。
• 投资评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

风险提示

• 项目数量不及预期。
• 中国电影市场下滑。
• 宏观经济下行导致投资预算缩减。

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容及观点基于分析师研究，不保证准确性或完整性。
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