20251231-银河期货-工业硅年度报告_需求承压_关注结构性行情_15页_37mb

工业硅2026年供需与行情展望总结

核心内容概述

本报告对2026年工业硅的供需情况、成本变化及库存结构进行了深入分析，并提出了相应的交易策略。总体来看，2026年工业硅需求预计同比下滑5.61%，供应端则面临产能缩减压力，成本端煤炭价格为最大变数，库存结构对价格波动影响显著。

主要观点

1. 需求端分析

• 多晶硅需求大幅下滑：若多晶硅行业自律执行良好，2026年多晶硅产量将控制在105万吨以内，对工业硅需求量约115万吨，同比缩减20%以上。
• 有机硅需求增速放缓：新能源汽车和光伏行业增速放缓，2026年有机硅终端需求预计增长5%-10%，DMC产量约265万吨，对应工业硅需求137万吨。
• 铝合金需求稳定：铝合金对工业硅需求预计增长5%，达到79.5万吨。
• 出口需求无显著增长：受出口新规和海外产能释放影响，预计2026年出口量维持73.5万吨，同比不增。

2. 供应端分析

• 新增产能有限：2026年工业硅新增产能约40万吨，主要来自其亚、兰州东金等企业。
• 供给侧政策影响：若执行更严格的能耗限制，可能淘汰12500KVA及以下炉型，短期产能缩减超35%，对供应形成硬约束。
• 西北地区供应能力强：西北工业硅厂开工率高，成本控制较好，完全成本低于8000元/吨。
• 西南地区丰水期供应有韧性：云南、四川部分小水电硅厂在丰水期电价较低，具备一定的生产优势。

3. 成本端分析

• 煤炭价格为最大变数：2026年煤炭价格预计保持稳定，不会出现大级别波动。
• 硅石价格承压：硅石供应充足，价格难有明显上涨。
• 总体成本变化不大：2026年工业硅成本与2025年相比变化有限。

4. 库存结构分析

• 库存蓄水能力强：2026年工业硅全行业总库存预计维持在100万吨水平，库存结构对价格主导增强。
• 期现业务影响大：期现贸易商库存蓄水能力增强，结构性行情可能加剧盘面波动。

关键信息

供需预测

• 2026年工业硅需求：预计下滑5.61%，总量约405万吨。
• 2026年工业硅供应：预计产量约410万吨，供应宽松格局不变。

价格区间

• 2026年工业硅期货价格区间：参考（7400，10000）元/吨，预计全年价格先跌后涨。

交易策略

• 单边策略：预计2026年一季度工业硅期货价格下跌，二季度后关注库存结构和成本变化，区间操作。
• 套利策略：建议做多多晶硅、空工业硅。
• 期现策略：期现业务头部效应明显，控制风险的前提下可考虑规模优先、保渠道。

风险提示

• 多晶硅行业自律不及预期：若自律执行不到位，可能导致需求下滑不及预期，影响工业硅价格走势。

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：Z0020351
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号

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