投资策略研究：美国大选形势以及出口链韧性分析-240806-长城证券-17页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本文主要分析了美国大选形势对出口链韧性的影响，特别是特朗普和哈里斯的政策主张差异，以及中美贸易关系的变化对出口结构的影响。文章通过数据和政策对比，探讨了美国对华贸易政策对不同行业的影响，并评估了相关行业在美国市场中的表现和未来发展趋势。

主要观点

1. 特朗普的“新右翼”政策影响深远

• 特朗普于2017年上任，推动了“逆全球化”趋势，其政策以减税、制造业回流和贸易保护主义为核心。
• 减税政策将企业税率从35%降至21%，并大幅降低个人所得税，旨在刺激消费和企业投资。
• 贸易保护主义政策如加征关税、退出TPP和推动USMCA，试图保护国内产业和就业，但效果有限。
• 制造业回流政策虽有部分企业响应，但整体进展缓慢，主要由于美国用工成本高和跨国公司仍可通过法律漏洞避税。

2. 哈里斯的政治主张与特朗普存在明显差异

• 哈里斯作为拜登的副总统，其政治主张与拜登高度一致，延续了拜登的“再挂钩”政策。
• 在税收方面，哈里斯主张提高企业及高收入者税率，同时为中低收入家庭提供减税。
• 在贸易方面，她可能采取更温和的态度，但仍会维持部分对中国的贸易限制。
• 在移民政策上，她倾向于采取更为包容的政策，支持无证移民合法化。
• 在清洁能源方面，她与拜登立场一致，支持清洁能源转型。

3. 美中贸易关系变化显著

• 自2018年起，中国对美国的出口依存度及美国对中国的进口依存度均下降，中美贸易脱钩趋势明显。
• 电子产品、机械设备、纺织服装等传统对美出口品类份额下降，被越南、日本、韩国、泰国等国替代。
• 新能源汽车出口虽受贸易摩擦影响，但保持强劲增长，美国对新能源汽车的进口份额有所上升。

4. 出口链韧性分析

• 出口链中，机械设备、电力设备和汽车行业表现出较强的韧性，主要因为其出口目的地不局限于美国，且部分企业在海外建厂以规避关税。
• A股上市公司海外业务收入增长稳健，尤其机械设备、电力设备和汽车行业表现突出。
• 未来，随着中国制造业升级，更多中高端制造企业可能加入出海行列，同时加强市场多元化战略，以降低贸易风险。

关键信息

美国大选对出口链的影响

• 哈里斯在摇摆州的支持率虽有上升，但整体仍落后于特朗普，这可能影响其对贸易政策的执行力度。
• 2024年7月民调显示，哈里斯在四个摇摆州落后于特朗普，仅在威斯康星州略占优势。

中美贸易数据变化

• 中国对美出口占比从2018年的19.22%下降至2023年的14.81%。
• 美国从中国进口的份额下降更为明显，从2018年的21.23%降至2023年的14.85%。
• 电子产品、机械设备、纺织服装等传统出口品类份额下降，而新能源汽车出口保持增长。

行业表现与趋势

• 机械设备、电力设备和汽车行业是出海表现较好的行业，主要因为其出口目的地多元化和海外建厂策略。
• 随着中国制造业向高附加值领域发展，更多企业将寻求在海外设立生产基地，以增强市场适应性和出口稳定性。

结论

特朗普的“新右翼”政策虽对美国政治和经济产生了深远影响，但其贸易保护主义和制造业回流政策效果有限。哈里斯的政策主张与拜登一致，更倾向于推动贸易合作和清洁能源发展。中美贸易关系的变化表明，美国对华进口依赖度下降，部分行业面临挑战，但新能源汽车等高附加值行业仍具韧性。未来，企业应加强市场多元化布局，提升国际竞争力，以应对国际贸易环境的不确定性。