20240322-东吴证券-宏观点评_汇率破7.20_怎么解读_有何影响__4页_430kb

人民币汇率破720点评：稳汇率政策将持续

一、核心观点

• 当前汇率破720并非政策放弃稳汇率，而是由事件冲击引起的短期市场矫正
• 在岸人民币短期下限将稳定在724至726之间，离岸将在730附近
• 未来需警惕偶发事件对企业政策和股市的影响

二、汇率波动的原因

1. 宏观背景因素

• 美元走强与日元疲软是主要推手
• 美联储会议超预期鹰派支撑美元
• 日本央行鸽式加息促使日元跌破151关

2. 政策防线判断

• 央行中间价（2月至今维持在710）是实际政策基准
• 720点位更多是市场心理防线

3. 市场环境变化

• 人民币波动率创疫情以来新低
• 波动率超跌后必然物极必反

三、事件性冲击分析

• 美国国会中国制裁草案作为"集结号"加速市场调整
• 单日反弹幅度显示事件影响正在消化

四、未来展望

1. 政策框架维持：中间价稳定预示政策方向不变
2. 关注点：下周一中间价动向和日本央行操作
3. 预判：离岸人民币或面临更大波动压力

五、风提示

• 进出口超预期萎缩风险
• 人民币汇率可能波动超预期
• 稳汇率政策效果低于预期

六、报告数据支持

• 图表展示美元/日元与人民币关系
• 中间价波动率变化趋势分析