20241111-诚通证券-涪陵榨菜-002507.SZ-2024年三季报点评_调整销售考核迎合市场需求_传统销售旺季动销改善明显_5页_986kb

涪陵榨菜2024年三季报分析总结

涪陵榨菜（002507SZ）发布2024年三季报，公司前三季度营收1962亿元，同比增长5.6%；归母净利润671亿元，同比增长17.4%。其中，第三季度单季营收657亿元，同比增长68.1%；归母净利润223亿元，同比增长178.8%。毛利率为52.63%，同比提升1.9个百分点。费用方面，销售费用率13.86%，同比上升0.45个百分点；管理费用率3.49%，同比上升0.05百分点；净利率3.418%，同比上升0.4个百分点。

三季度动销改善的主要原因是传统榨菜消费旺季效应、销售考核调整（更注重结果导向）、经销商优化及终端价格带调整（取消2元产品调货限制）。公司加强渠道管理，聚焦主业，推出“榨菜+”产品矩阵，并利用原材料价格下降降低成本，助力三季度业绩回升。Revenue预测显示，2024-2026年公司营收将分别实现22%、75%和76%的增长，净利润增长率分别为26%、88%和28%。当前股价对应PE为199倍，维持“推荐”评级。

主要风险包括消费低迷、原材料减产、成本波动、品类拓展不及预期以及食品安全等问题。公司通过调整策略，改善渠道表现，并保持现金流稳健，预计成本效应将延续至明年上半年。投资方面，建议关注其业绩弹性，并注意市场环境变化。